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05/07/2017 | Análisis: Sobre los límites de los acuerdos entre Big Tech

De Nuestra Redacción

RIP, big technology deals. Fue divertido mientras duró. Pero también ¡por fin! los big technology deals, incluso si no permanecerá muerto por mucho tiempo. Este año, hasta los últimos días, hubo un 6% menos de adquisiciones de empresas tecnológicas de Estados Unidos que en el mismo período de 2016, según datos de Bloomberg. Eso no es malo, pero el valor de esas ofertas es despampanante. Las adquisiciones de empresas de tecnología estadounidenses este año tienen un precio de venta combinado de 35.8 billones de dólares, aproximadamente un tercio de los 104 billones de dólares en valor de adquisición colectiva en este momento en 2016.

 

Los takovers de las empresas tech estadounidenses han alcanzado los 36 billones de dólares en lo que va de 2017, lejos del ritmo de la negociación de los últimos años. El big hole es enorme en adquisiciones. En la primera mitad del año pasado y en 2015, hubo en promedio más de 15 adquisiciones de tecnología estadounidense anunciadas en más de 1 billón de dólares, según los datos de Bloomberg. Hasta ahora este año ha habido siete. Fuera de Estados Unidos, los mega-acuerdos también han sido escasos en comparación con los años anteriores.

Es inevitable que habrá un poco de descanso después de dos años estandarte para las adquisiciones corporativas. Eso no explica el descenso por completo especialmente teniendo en cuenta cuántas personas predijeron una recompensa de M&A cuando el hombre detrás de "The Art of the Deal" se trasladó a la Casa Blanca.

La culpa hasta ahora ha caído sobre los sospechosos habituales cuando el dealmaking va de vacaciones, más de un giro Trump. Las valoraciones tecnológicas se están volviendo caras incluso para los adquirientes corporativos confiados. La actividad de adquisición caliente y pesada en el último par de años dejó menos empresas obvias disponibles para comprar, y una serie de empresas de adquisición de tecnologías hambrientas de negocios están ocupadas digiriendo las adquisiciones anteriores.

Y por el Trump twist: es justo decir que no hay tanta claridad como las empresas quisieran en cuestiones de política importantes para las fusiones y adquisiciones, como los impuestos, la regulación corporativa, los cambios en el cuidado de la salud y los acuerdos comerciales mundiales. La incertidumbre es mala para el negocio.

Piense usted, no es necesariamente una cosa mala para las ofertas grandes de la tecnología para ir en el hiato. La historia de la tecnología apoya la máxima de que las adquisiciones de grandes billetes no suelen funcionar tan bien. La compañía anteriormente llamada Hewlett-Packard hizo tres adquisiciones de 10 billones de dólares en los últimos 20 años -Compaq, EDS y Autonomy- y todos fueron trapos. El private equity adquirió First Data en la cúspide de la crisis financiera y la compra de Veritas por 13.7 billones de dólares por Symantec tampoco resultó tan caliente.

Y las buenas empresas de tecnología no tienden a necesitar el tipo de consolidación o adquisiciones motivadas por el costo que se han convertido en algo común. Existen valores atípicos, como muchos de los grandes takeovers en los años recientes destinados a consolidar el negocio de los semiconductores. En su mayor parte, sin embargo, las empresas de tecnología exitosa tienden a centrarse en las oportunidades de crecimiento en sus negocios existentes, con algunas ofertas excepcionales aquí y allá.

Sin embargo, los elementos de la reciente pausa de M&A de tecnología pone a todos nerviosos. Es significativo que algunos compradores potenciales sean tímidos porque piensan que cualquier cosa que quieran comprar es demasiado costosa. Las personas que compran empresas siempre quieren que sean baratas, por supuesto. Pero estamos en un período único. Los múltiples price-to-sales de los grupos de empresas de tecnología de S&P son los más caros que se han comparado con el índice más amplio de S&P 500 desde 2010, según los datos de Bloomberg.

Los titanes de la tecnología en China llevan su batalla a una nueva frontera

Después de la lucha a brazo partido en el ride-hailing, el alquiler de bicicletas y el delivery de alimentos, la batalla entre los gigantes de tecnología de China se está extendiendo en el sector de viajes. Meituan Dianping, que cuenta con fondos de Tencent Holdings Ltd., se está preparando para gastar cientos de millones de dólares en tres a cinco años para destronar al líder Ctrip.com International Ltd., respaldado por Baidu Inc. También apuntado al espacio del e-commerce del gigante Alibaba Group Holding Ltd.

Los viajes online son el último frente en una guerra entre las mayores corporaciones de Internet de China -Baidu, Alibaba y Tencent- que están derramando a través de la amplitud de la economía de servicios a demanda del país. Meituan Travel quiere venderle un vuelo a Beijing, la admisión al museo, una cena para reservar y finalmente una habitación para dormir- todo dentro de la aplicación- algo que un servicio especializado como Ctrip no puede igualar.

Chen Liang tiene la tarea de liderar ese cargo. El Meituan Travel President está declarando la temporada de apertura en Fliggy de Alibaba (anteriormente Flying Pig) y Ctrip. Quiere construir el servicio hotelero más grande de China a mediados de 2018, con 240 millones de usuarios que ya hacen reservaciones para comer, programan masajes y buscan descuentos en su plataforma Groupon. Los 500 millones de clientes más de Alibaba, en cambio, compran en su mayoría de sus bazares online, argumentó. "Meituan Travel complementa muy bien nuestro negocio", dijo Chen en una entrevista. Para Alibaba, "la brecha que tienen que superar es mucho mayor que lo que tenemos que hacer, porque empezamos como una plataforma de estilo de vida". Ctrip está expandiéndose en las ciudades de niveles inferiores con clientes que buscan una "calidad superior de servicio", dijo en un comunicado.

Meituan es uno de los standard-bearers de Tencent en una guerra con Alibaba y Baidu. Es una batalla llevada a cabo a través de acuerdos de inversión de miles de millones de dólares y proxies como el servicio de comida Alibaba impulsada por Ele.me, o Mobike y Ofo en alquiler de bicicletas. Está en juego el control sobre la población más grande del mundo de gastadores de clase media, turistas y usuarios de Internet. Alibaba también ha dicho que quiere a Fliggy para convertirse en el servicio líder de viaje para los millennials.

Ambos son relativamente recién llegados a un campo de batalla que, a diferencia de los alquileres de bicicletas, ya albergan un player dominante. Ctrip, que cuenta con Priceline Group Inc., como inversionista, cimentó su posición al fusionarse con Qunar en 2016, poniendo fin a una costosa guerra de descuento. Antes de eso, compró a Elong Inc., una agencia de viajes que contaba a Tencent entre sus patrocinadores.

Meituan comenzó su vida ofreciendo ofertas del estilo de Groupon, luego se expandió en la entrega de alimentos. Ahora va en un mano a mano con Ctrip, que el año pasado acordó comprar al agregador de vuelo Skyscanner. Su ventaja es una base de usuarios que comprueba la aplicación con más frecuencia que en Ctrip orientado a propósito, aunque convencer a alguien que está buscando descuentos en un masaje para reservas habitaciones de hotel puede ser una venta difícil.

"Si desea convertirlos a usuarios de viajes Meituan puede necesitar gastar más en dólares de marketing o dar descuentos, y en comparación con Ctrip y otros sitios de viajes el precio tendrá que ser más atractivo", dijo Marie Sun, analista con Morningstar Investment Service.

Los viajes son un sector clave porque galvaniza una franja del gasto de los consumidores de la comida al entretenimiento. Las ventas digitales de todo, desde hoteles a vuelos, podría aumentar un 28% hasta superar los 113 billones de dólares en 2017, estima la consultora eMarketer. También hay mucho espacio para crecer; reservas de viajes por internet representaron sólo el 10% de los ingresos totales del turismo de China, en comparación con el 56% en Estados Unidos, según las estadísticas Phocuswright compiladas por Bloomberg Intelligence. El número de habitaciones reservados en Meituan Travel en abril aumentó un 60% a 17 millones y el objetivo es llegar a 20 millones por mes para la segunda mitad de 2018, dijo Chen.

Su cabecera de puente será un mercado de viajes de nivel medio que dice que está mal servido. Las barreras a la entrada para los hoteles de primera línea son altas porque muchas cadenas están bloqueadas en Ctrip. El otro extremo está apostado por el servicio de alquiler de viviendas Airbnb Inc. y los rivales locales Tujia y Xiaozhu. Asi que Meituan tiene como objetivo conducir hacia el centro de China: hoteles con alrededor de cuatro estrellas en las ciudades de nivel inferior donde hay espacio para expandirse. La ventaja de Meituan en las ventas de billetes de tres y autobús se adaptan mejor a los viajeros y desde esas regiones, dijo Chen.

"Lo que hemos encontrado es que en el mercado interno la penetración de la plataforma online en esta industria es bastante baja", dijo. "Ctrip ha estado trabajando en él desde hace bastante tiempo y Elong ha estado trabajando en él por un tiempo, pero se han concentrado en las ciudades de primer nivel".

La estrategia de Chen ahora es eco de la gestión de Ctrip. Han hecho hincapié en el potencial de las ciudades más pequeñas cuyos residentes están ganando el gusto por viajar. Los hogares rurales ganan un tercio de lo que sus pares urbanos hacen en el ingreso disponible, pero la cifras aumentó 21% entre 2013 y 2015, según la National Bureau of Statistics. "No es improbable que los nuevos jugadores imaginen sus posibilidades", dijo el analista senior de investigación de Sanford C. Bernstein, Bhavtosh Vajpayee. "La rentabilidad en los modelos de habitaciones de hoteles online es bastante alta". Pero "Ctrip puede comenzar otra guerra de precios y tiene los recursos para ello. Creo que está esperando ver cuán grande es la agresión de Meituan".

Los inversores también han tomado nota de las ambiciones de Alibaba. En noviembre, el mayor centro comercial online de China dijo que se ha registrado más de 200 millones de usuarios, con 10 millones de visitantes diarios a la app Fliggy. Pero Chen fue despectivo. "Para Alibaba, este negocio es demasiado pequeño. Mire su negocio de la logística, su negocio de las finanzas, éstos son todos enormes. Tienen prioridad", dijo.

 

Offnews.info (Argentina)

 



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