El conflicto en Irak ha creado una amenaza para la producción futura de petróleo que podría hacer subir los precios. Fatith Birol, economista jefe de la International Energy Agency, con sede en Paris, dijo que el aumento del Estado Islámico de Irak y el Levante, o ISIS, estaba provocando que la agencia volviera a evaluar sus expectativas de suministros de crudo debido a que el grupo islámico está disuadiendo la inversión en la producción.
Hablando con el
diario británico Financial Times, Birol dijo que la inestabilidad en Medio
Oriente, especialmente en Irak, tenía "importante
implicaciones" para los mercados de petróleo. "De repente, una nuevo parámetro ha entrado
en los mercados de petróleo", dijo. "En el pasado hemos hablado de precios, la oferta, la demanda y el
crecimiento económico. Ahora hay un nuevo parámetro: ISIS".
El pronóstico de la
IEA en el World Energy Outlook de este mes sostiene que los suministros
procedentes de Medio Oriente reunirán la mayor parte del aumento previsto de la
demanda mundial en los próximos 25 años. Se espera que Irak proporcione un
crecimiento esperado en la región de alrededor de la mitad, con una producción
llegando a 2.6 millones de barriles por día para 2025, y 5 millones por día
para 2040.
Sin embargo, esos
aumentos requerirán alrededor de 15 billones de dólares al año en inversión en
la industria petrolera iraquí, y los temores de la seguridad significan que la
inversión es insuficiente, dijo Birol. Como resultado, agregó, los forecasters
estaban siendo forzados a buscar reducir sus proyecciones para los suministros.
Irak tiene las
terceras reservas mundiales de petróleo convencional -una categoría que excluye
los recursos de mayor costo, como las arenas bituminosas y el shale, 150
billones de barriles, según BP Statistical Review. Las mayores como las
reservas están en Arabia Saudita e Irán.
No todas las
noticias de la industria petrolera de Irak ha sido malas este año, con el
gobierno en Bagdad y el Kurdistan Regional Government en Erbil, que están por
lo general en riña, este mes aceptando un acuerdo temporal para las
exportaciones de crudo y el reparto de los ingresos.
Seis de los
principales campos del país se encuentran en el sur relativamente plácido y
abrumadoramente chií, lejos de las zonas de mayoría suní y religiosamente mixto
que los controles del Isis y la producción de petróleo de Irak ha caído sólo un
10% este año. Luay al-Khatteeb, director del Iraq Energy Institute, dijo que
las empresas internacionales mostraron pocas señales para reducir su producción
en Irak. BP, ExxonMobil, Shell, CNPC, Sinopec y Lukoil continúan trabajando en
los campos del sur y del norte.
Sin embargo el
rápido ascenso del Isis ha suscitado dudas sobre la seguridad del país,
sumándose a las preocupaciones de las empresas internacionales sobre los
problemas regulatorios, ambientales y económicos. Patrick Osgood, analista de
Iraq Oil Report con sede en Erbil, dijo que las empresas internacionales continuaban
la rehabilitación "brownfield"
en los campos del país, mientras que rehuían del trabajo "greenfield" intensivo en la capital
para traer nueva producción, principalmente debido a las regulaciones que
hicieron que sea difícil para los inversores recuperar su dinero. "Lo que tenemos ahora es un aumento masivo de
los requisitos de gastos de capital en un entorno de contratos disfuncionales,
que viene con el hecho de que Irak está en quiebra", dijo Osgood.
Malas carreteras e
infraestructura de transporte se suman a los problemas de seguridad y, por lo
tanto, a los costos, agregó. "Cuando
las empresas petroleras van a buscar inversiones institucionales, que van a
tener cuidado con el entorno de seguridad y exigir que sea resuelto a un mayor
ritmo. Todo el petróleo de Irak fluye a través de cuellos de botella muy
estrechos, y la amenaza del Isis ha arrojado un montón de relieve".
Los precios del
petróleo han caído un 30% desde junio, poniendo presión financiera sobre varios
miembros de la OPEP, y lleva a algunos a pedir recortes de producción en su
reunión ministerial en Viena esta semana. El análisis de la AIE indica que con
el tiempo los precios del petróleo serán propensos a recuperarse, ya que la
demanda crece en las economías emergentes, impulsando a los productores de
petróleo y ayudar a apoyar el desarrollo shale en Estados Unidos, las arenas
bituminosas de Canadá y otras reservas de alto costo.
En un discurso en
el Columbia University’s Center on Global Energy Policy, Birol dijo que era muy
poco probable que la producción estadounidense pudiera satisfacer el aumento
previsto de la demanda mundial, aunque la producción de petróleo shale siguió
superando las previsiones de los últimos años. "Estados Unidos es sin duda una gran noticia, y una muy buena para
todos: para Estados Unidos, y el resto del mundo. Pero hay un mundo más allá de
Estados Unidos", dijo. Agregó que otras posibles áreas de desarrollo
de petróleo shale, en países como Argentina y Rusia, era poco probable que
entregaran los fuertes aumentos en la producción de Estados Unidos.
Pocos retornos
en las inversiones en energía
Los alicaídos
precios del petróleo han dejado a los inversionistas que tienen bonos de
energía de menor calidad enfrentando cero retornos para el año y una creciente
ola de angustia. Con los precios del petróleo estadounidense cayendo por debajo
de los 74 dólares el barril, la atención se ha centrado en las consecuencias
para los bonos junk y el
apalancamiento de los mercados de préstamos.
Una inversión
masiva para los perforadores de petróleo y las empresas de exploración en
proyectos de energía y gas shale de Estados Unidos en los últimos años se ha
financiado en parte a través de condiciones de préstamos baratos a través de los
mercados de capitales. La deuda de energía ahora representa el 16% de los 1.3
trillones de dólares en el mercado de bonos junk, frente a una cuota del 4% de
hace una década.
Desde el comienzo
del año, el rendimiento promedio de la deuda energía vinculada al junk ha
aumentado del 5,67% al 7,31%, mientras que la rentabilidad total de la
libración por año en 0.13%. Por el contrario, el mercado global de bonos junk
tiene un retorno total para 2014 de 4.17%, después de una pérdida del precio de
alrededor de un 2%.Martin Fridson, jefe de la oficina de inversiones en Lehmann
Livian Fridson Advisors, dijo que la caída en los precios de los bonos de
energía este año acabaron con eficacia el cupón del 6% pagado y el documento
agrega que la "energía es
fuertemente representada en el segmento en dificultades" en el mercado
junk.
La presión sobre el
mercado junk ha venido con el amplio mercado de renta variable continuando con
el rallying en un territorio récord.
Durante el mercado alcista de seis años cerca de los activos de riesgo, los
precios tanto para la deuda de baja calificación y la renta variable ha
aumentado en gran medida en conjunto, con la actual divergencia de convertirse
en un importante punto para hablar entre inversores.
Analistas de
crédito en el Deutsche Bank dijeron recientemente que si el petróleo cae a 60
dólares el barril podría ser el catalizador para empujar a algunas empresas de
energía a problemas y las chispas de un aumento de la tasas de morosidad de las
empresas estadounidenses. Algunos analistas están dibujando un paralelo con la
industria de telecomunicaciones, que se endeudó fuertemente en los mercados de
deuda a finales de 1990 y principio del 2000. El boom no duró y una ola de
quiebras de telecomunicaciones causó dolor para el sector financiero en
general.
"Los equities ignoran lo que está sucediendo
en el mercado de bonos junk", dijo Jerry Cudzil, jefe de operaciones
de crédito de Estados Unidos en TCW. "Hemos
tenido una larga carrera de crédito y poco a poco, cuando las cosas se vuelvan
a empezar, será en la parte más débil del mercado".
Los juniors
canadienses rehacen su negocio
El mundo se ha
convertido en un lugar más difícil para los pequeños intrépidos exploradores de
petróleo canadienses que vagan por el mundo a la caza del próximo gran
descubrimiento de petróleo. Al igual que los cazadores de big-game que se extendió una vez por África, estos exploradores
pequeños en exploración y producción (E&P) llaman a su búsqueda de billones
de barriles de depósitos de petróleo "elephant-hunting",
y para muchos la emoción de la persecución es una gran parte de por qué están
en el negocio.
"Un hombre puede invertir en las arenas
petrolíferas de Alberta o una empresa tipo shale en Bakken y van a hacer un
poco de dinero, pero no van tener la misma suerte como si estuvieran en el
ciudad elefante", dijo Mark Sommer, vocero de Simba Energy. Pero el
Ébola, el Estado Islámico y el conflicto en Ucrania han hecho un mercado que ya
dura más difícil para estas empresas, mientras que los inversores potenciales
están encontrando el boom del shale en América del Norte un lugar más cómodo
para su dinero.
Algunos de los
E&Ps están tratando de diversificar y adaptar la producción nuevamente de
regreso a casa en Canadá con un ambiente más estable. Para la mayoría, sin
embargo, esa no es una opción. Su experiencia se basa en la búsqueda y
demostración de yacimientos de petróleo, no del desarrollo de los activos.
En Simba Energy, la
mayor parte de sus operaciones son en Kenia, pero también tiene activos en
Liberia, asolados por el Ébola y Malí, donde los rebeldes tuareg están
exigiendo mayor autonomía. La empresa está tratando de salir de Malí y
reevaluará sus operaciones en Liberia si el brote del Ébola dura más de seis
meses, dijo Sommer.
El E&P siempre
se ha enfrentado a algunos retos que operan en zonas de riesgo, pero sólo
recientemente el sector también tuvo que competir con los yacimientos shale en
América del Norte por el capital. Las E&Ps que operan internacionalmente
han recaudado alrededor de 6 billones de dólares en capital este año, cerca del
10% de los issues globales del
sector, segúnRBC Capital Markets. El
otro 90% se destinó a América del Norte.
La actividad de
fusiones y adquisiciones en el sector se encuentra en un mínimo de siete años.
La canadiense TSX Venture Exchange, que tiene una larga historia de los
inversores con tolerancia de riesgo con empresas de perforación en lugares
lejanos y peligrosos, tuvieron dos años seguidos bajas en initial public offerings. Chris Beltgens, director de desarrollo
corporativo en East West Petroleum, dijo que se ha visto frustrado por la forma
en que el conflicto en Ucrania ha agriado las actitudes de los inversores hacia
las actividades Este-Oeste en la vecina Rumania.
Y un mercado
difícil para el E&P es un mal presagio para la exploración a nivel mundial
por lo que las pequeñas empresas tienen que primero perforar en una nueva
región. Si la perforación tiene éxito, las grandes empresas toman nota y siguen
o compran. "Ellos (los E&Ps)
comienzan con prospectividad y siguen con
éxito en la exploración", dijo Sonny Mottahed, jefe ejecutivo de Black
Spruce Merchant Capital. "Hemos
pasado por tres años en el espacio internacional de exploración y producción
que transcurrió con un resultado bastante difícil".
Algunas E&Ps
están tratando de hacer el cambio de internacional a local. Cuando la nueva
administración asumió hace dos años en Groundstar Resources Ltd se decidió
cambiar las operaciones de regreso a Canadá, y ahora tiene la producción en
Saskatchewan. La empresa dejó el Kurdistán iraquí en 2013 pero todavía tiene
operaciones en Egipto.
"Cuando nos hicimos cargo básicamente dijimos
volvamos más cerca de casa y desarrollemos los activos aquí y tendremos un
mucho más estable cash flow para la empresa", dijo el director
financiero Shabir Premji. Calvalley Petroleum está tratando de diversificar los
activos entonces la producción no es el único concentrado en Yemen, donde la
guerra sectaria es un peligro. Otros se aferran,Mena Hydrocarbons detuvo la perforación en
Siria hace dos años, pero el CEO Magdy Bassaly dijo que volverá si el país se
estabiliza con buenos prospecto por parte de la compañía.
Grupos de la
industria canadiense representado por las 13 más grandes empresas de oil sands
están retrasando su compromiso anterior para establecer metas de reducción de
emisiones de efecto invernadero, citando la complejidad de establecer un marco
jurídico para compartir las nuevas tecnologías. Pero los miembros de la
canadiense Oil Sands Innovation, conocida como COSIA, se comprometieron a
reducir a la mitad la cantidad de agua dulce usada para producir un barril de
petróleo a partir de los proyectos con vapor en 2022. El compromiso acuerda los
primeros objetivos difíciles establecidos por la alianza para compartir
tecnología de más de dos años después de su puesta en marcha para paliar la
crítica por el rápido ritmo de desarrollo de las arenas bituminosas.
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