Los problemas de Brasil pueden ser especialmente agudos, pero son emblemáticos del deterioro de la imagen de las otras economías BRIC -Rusia, India y China- también. Las grandes expectativas aún están cifradas en las perspectivas de la India, pero ellos tienen una serie de dudas sobre la probable trayectoria de su desarrollo futuro.
Los optimistas (y
economistas) regularmente apuntan a la creciente población de la India como un
activo valioso y fuente de crecimiento futuro. Este tipo de análisis tienden a
pasar por alto el enorme impacto del desarrollo económico en combinación con la
expansión de la población ha tenido en el medio natural. Delhi ahora tiene la
poco envidiable reputación como la ciudad más contaminada del mundo, que
recientemente ha eclipsado a Beijing por este premio no deseado.
Que la India se
basa cada vez más en la energía del carbón para alimentar una mayor expansión
económica sugiere que el ambiente continuará estando en segundo lugar a la
necesidad imperiosa de mantener el desarrollo si las decenas de millones de
nuevos aspirantes en el mercado de trabajo se acomodan. Dado que la India tiene
el mayor número de analfabetos en el mundo, alrededor de 287 millones o el 37%
de la población adulta -es probable que resulte doblemente oneroso.
Al menos la India
puede consolarse con la idea de que sus importaciones de energía se han
abaratado en los últimos años. Entonces, puede China, también, pero esto no se
ha traducido en un aumento inequívoco para la economía. Por el contrario, la
disminución del apetito de China por las importaciones de recursos energéticos
ha contribuido directamente a la recisión económica mundial que está
exacerbando el estancamiento de los Bric y algunos de sus socios comerciales
más importantes.
Rusia y Brasil han
sido muy especialmente afectados por el colapso de los precios internacionales
de las materias primas. Rusia bajo Putin ha adoptado una de las estrategias de
larga tradición de los déspotas de todas las épocas y trató de desviar la
atención de una situación interna que se deteriorar rápidamente al embarcarse
en aventuras en el extranjero. Kim Jong-un podría reconocer la lógica, pero
como en el caso de Corea del Norte podría decirse que destaca la debilidad que
la fuerza.
China es, con
mucho, el más consecuente de los BRIC ya pase lo que pase habrá hecho "shake the world", como
Napoleón predijo. Ya lo ha hecho, No sólo las dificultades del crecimiento
económico chino socavaron el crecimiento
global, sino sus políticas nacionales y extranjeras aún pueden tener un impacto
mayor. Existe una creciente alarma tanto dentro como fuera de China acerca de
la forma en que Xi Jinping está concretando el poder en sus propias manos y
toma medidas enérgicas contra la oposición política y las voces críticas.
Aquí también una
creciente preocupación sobre la capacidad de las élites tecnocráticas de China
para administrar sus crecientes problemas económicos internos. Cuando añadimos
una actitud cada vez más beligerante de China sobre la reivindicaciones
territoriales en el Mar del Sur de China, está claro que China tiene el
potencial desestabilizador aún más en una sistema internacional de por si
frágil.
Estos
acontecimientos ponen de relieve una serie de cosas. En primer lugar, la idea
misma de los BRIC fue arbitraria y accidental. Lo único que estos países
realmente tenían en común era el hecho de que parecían estar en aumento, al
mismo tiempo, era o podían ser "grandes
potencias", y parecían encarnar un orden global que cambia
rápidamente. Ellos aún podrían cumplir con estas expectativas, pero los
acontecimientos recientes nos recuerdan la rapidez con que las cosas pueden
cambiar y lo difícil que es manejar los momentos de transición política y
económica.
El segundo punto a
tener en cuenta, por lo tanto, es que la competencia política y la capacidad
efectiva del estado pueden determinar que tan bien los BRIC llevarán todo esto.
Dado que la corrupción y la mala gestión son los principales problemas de los
cuatro países, las perspectivas parecen mixtas.
¿Significa esto que
el viejo orden dominado por Estados Unidos y sus aliados occidentales
prevalecerá? El ascenso de los BRIC no fue sin sustancia, y su posible
deterioro no ocurrirá sin consecuencias. Incluso si los BRIC no asumen un
camino de ascenso, el viejo orden se ha revelado como insostenible y no
representativo. Los responsables políticos de todo el mundo tendrán que
acostumbrarse a la idea de un sistema internacional más complejo, diverso y
difícil de manejar. Para mejor o peor, todos estamos juntos en esto.
Y los
inversores en Brasil…
En estos días en
los mercados brasileños, cualquier señal de que la presidenta Dilma Rousseff va
a ser sometida a juicio político es suficiente para desatar una ola de compras
frenética por los inversores internacionales. Pero la insinuación de su
expulsión podría descarrilar todo, y los extranjeros se apresuran a cubrirse.
Es una dinámica que deja a los jugadores sobre el terreno tratando de pensar
seriamente la situación.
"Los inversores extranjeros son trigger-happy, están
listos para saltar adentro o afuera dependiendo de las últimas noticias", dijo Marcelo Mello, que colabora en la supervisión de 19
billones de reales (5,2 billones de dólares) en activos como director ejecutivo
de SulAmerica Investimentos en Sao Paulo. "Los brasileños son más críticos porque ya están viendo la crisis de
primera manos y sienten sus efectos diariamente".
Locales como Mello
se mantienen al margen, es dinero en el extranjero que está impulsando los
máximos de euforia y los mínimos de pánico que han convertido a los mercados de
la nación en los más volátiles del mundo. Después que el Ibovespa subió 16% en
las primeras dos semanas del mes, el índice cayó 5.1% en los primeros días de
la semana, luego, saltó a 8% en los días siguientes. Los inversores
internacionales vertieron 5.97 billones de reales en stocks durante la primera
mitad del mes, ya que los fondos, las empresas y los individuos brasileños
hicieron algo similar.
Los flujos muestran
una diferencia fundamental en cómo los dos grupos ven la crisis de Brasil. Los
inversores monitorean el drama político de lejos apostando por un juicio
político a Rousseff que podría ser la única manera de salir de un atolladero
político de meses de duración, permitiendo a los legisladores cambiar el
enfoque para cerrar el paralizante déficit presupuestario y sacar a Brasil de
la depresión de dos años. Pero la gente que mira la acción desde cerca no está
tan segura. El proceso de juicio político a un presidente puede ser un poco
incómodo. Y largo. Mientras tanto, la economía de Brasil se hunde más
profundamente en la recesión, las cuentas fiscales se deterioran y un escándalo
de corrupción ha dejado a los negocios y al establishment político en ruinas
que no muestran signos de disminuir.
"El mayor error del mercado es hacer pensar que el
juicio político dará claridad de un modo u otro",
dijo Christopher Garman, mitad brasileños de la consultora de análisis político
Eurasia Group en Washington. "La
idea de que un nuevo gobierno puede convertir fácilmente la esquina en esta
crisis se ha exagerado".
Reestructuraciones de deuda en Brasil
El embrollo
político de Brasil, con un creciente escándalo de corrupción sumado a la más
extensa y profunda recesión en por lo menos un siglo, está generando un periodo
sin precedentes de reestructuraciones de deudas corporativas en el país. La
deuda brasileña ahora asciende a un 45% de los 137.000 millones de dólares en
el índice de los bonos “distressed” de mercados emergentes de Bank of America,
frente al casi 10% de hace un año.
La constructora OAS
y la comercializadora de productos básicos Ceagro Agrícola Ltda. están entre
las empresas que ya negocian con los acreedores. El operador de telefonía Oi
contrató a PJT Partners para que lo ayuden con su deuda acumulada de 15.000
millones de dólares.
Estudios jurídicos
como Dias Carneiro Advogados están contratando letrados para satisfacer la
demanda por sus servicios de asesoría y, aun así, no dan abasto. Los clientes
compiten por captar la atención con el fin de asegurar que sus casos tengan
prioridad, dijo Renato Franco, socio de la consultora de reestructuración
Integra Associados. “Antes, tener muchos
clientes era signo de competencia. Ahora es un factor negativo porque los
clientes desean asegurarse que les presten atención total”, dijo Franco en
una entrevista en São Paulo.
El auge de la
reestructuración es, en parte, resultado del exceso de préstamos solicitados
por empresas brasileñas durante la bonanza económica del país a principios de
esta década. Emisores internacionales del país mantenían 293.000 millones de
dólares en bonos en circulación a fines de diciembre, por sobre los 90.000
millones de dólares de fines del 2002, según el Banco de Pagos Internacionales.
El rendimiento
medio de la deuda corporativa brasileña bajó frente a su máximo registrado el
mes pasado que llegó casi a un 12%, pero aún está bien sobre un 10%, según
JPMorgan Chase & Co. Dias Carneiro amplió su departamento de
reestructuración e insolvencia en cerca de un 40% en los últimos 12 meses a 52
personas y, dicha práctica sigue creciendo, dijo Joel Luís Thomaz Bastos, socio
de la firma jurídica con sede en São Paulo, en una entrevista telefónica.
“Vimos un crecimiento exponencial en el
número de consultas en diciembre”, dijo. “La economía está detenida y, para reanudar el crecimiento, necesitamos
cerca de tres años, siendo optimista”.
El número de
solicitudes de protección contra bancarrota por parte de compañías aumentó más
del triple a 155 en febrero en relación al año pasado, según datos de la
empresa de información crediticia Serasa Experian.
La producción
económica de Brasil cayó un 3.8%en el 2015 y se prevé que seguirá en retroceso
este año. Con la recuperación aún lejana, la pregunta ahora es si las empresas
serán capaces de surgir con éxito tras los esfuerzos de reestructuración, dijo
André Schwartzman, otro socio de Integra Associados. “Debes estructurar tu empresa de manera que pueda sobrevivir en una
economía en retroceso por dos o tres años, necesitas hacer tu trabajo y definir
si la compañía es viable o no”, dijo Schwartzman. “Algunas compañías están como zombis actualmente. Aún siguen adelante,
pero se sabe que sus negocios no son sustentables”.
Los acontecimientos
políticos de Brasil, incluyendo la nominación del expresidente Luiz Inácio Lula
da Silva como Jefe de Gabinete el miércoles, siguen desconcertando a los
inversores. Esto dificulta a las empresas que aún no han visto “la luz al final del túnel” para tomar
decisiones seguras sobre cómo redefinir sus negocios en la reestructuración,
dijo Franco de Integra.
El miércoles, el juez federal que lidera la mayor
investigación por corrupción de Brasil emitió las grabaciones telefónicas de la
presidenta Dilma Rousseff y Lula discutiendo sobre su nombramiento en el
Gabinete. La conversación intensificó las especulaciones que apuntan a que
Rousseff le ofreció el cargo para blindarlo contra la investigación por
corrupción, provocando una nueva ronda de protestas masivas en Brasilia y São
Paulo en la noche del miércoles.
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