Los alimentos sin gluten, la "guerra contra el azúcar" y el resurgimiento de la manteca son tres tendencias de consumo que cambian lo que termina en los estantes de los supermercados. También plantean retos a los productores y comerciantes de commodities que históricamente han tenido que preocuparse sólo por la producción y la oferta global, en lugar de apetito por alimentos que se perciben como más saludables o "naturales".
Con los cereales y
el azúcar con usos más allá de los alimentos, y las tendencias en gran parte
limitadas a Estados Unidos y Europa, el efecto general sobre los precios ha
sido más claro en algunos mercados que en otros. Sin embargo, "Big Ag",
como los traders
agrícolas más grandes del mundo son conocidos, ya están respondiendo. "Los
ingresos por alimentos orgánicos, sin gluten y no modificados genéticamente han
subido drásticamente", dijo Cargill, la mayor compañía privada de Estados
Unidos, que busca invertir más en productos especiales con alto potencial de
crecimiento.
La creciente
demanda de productos gluten-free no es la primea en exprimir la demanda de
trigo en Estados Unidos: la popularidad de la dieta libre de carbohidratos de
Atkins lo hizo primero a principios de los años 2000. Después de alcanzar un
pico en 1997 a 147 libras, el consumo per cápita de trigo estadounidense ha
disminuido a 133 libras en 2015, según el US Department of Agriculture, que
espera que haya caído de nuevo en 2016.
"La reducción
del consumo de trigo por habitante en Estados Unidos se ha atribuido al aumento
del consumo de productos sin gluten o multi-grano y las tendencias de la dieta",
dijo Jennifer Bond, analista del departamento de agricultura.
Los productos sin
gluten han existido durante años para las personas que sufren de enfermedad
celíaca. Sin embargo, la demanda se ha ampliado más allá de las necesidades
médicas. "El
mercado comenzó a crecer más allá de las personas que sólo estaban basadas en
las necesidades y en una opción de estilo de vida", dijo
Michael Detlefsen, director gerente de Pomegranate Capital en Toronto, una
empresa de capital privado con una inversión en un fabricante de alimentos sin
gluten. La innovación ha hecho que los alimentos sin gluten sean más sabrosos,
ayudando a mejorar el perfil del sector.
El mercado retail
de gluten-free global ha crecido de 1.7 billones de dólares en 2011 a 3.5
billones en 2016 y se prevé que crezca a 4.7 billones de dólares en 2020, según
Euromonitor, el grupo de datos de consumo. A medida que los fabricantes de
alimentos y los minoristas aumentan su oferta de alimentos "libre de",
como los sin gluten y orgánicos, algunos de los principales traders agrícolas
están apostando que la tendencia está aquí para quedarse. Archer Daniels
Midland, que tiene su sede en Chicago, adquirió el año pasado una fábrica de
pastas sin gluten de alta proteína llamada Caterina Foods, que utiliza harinas
derivadas de lentejas, guisantes, arroz y quínoa junto con otros granos y
legumbres.
"Las
tendencias de crecimiento de los productos sin gluten siguen siendo
prometedores", dijo Ken Campbell, presidente de las unidades de
ingredientes especiales de ADM, división norteamericana, quien añade que la
compra permite a la empresa innovar combinando pasta con sabores naturales,
colores o ingredientes complementarios en su cartera.
En el sector
lácteo, la creciente demanda de ingredientes naturales ha empujado el precio de
la manteca a máximos históricos en Europa. Las autoridades de salud han
invertido el asesoramiento de que el consumo de grasas animales conduce a
enfermedades del corazón. En su lugar, las grasas trans, que se encuentran en
los alimentos procesados como la margarina, ahora se consideran un riesgo para
la salud, lo que lleva a los consumidores a cambiar a la manteca. "La demanda
de manteca ha sido muy alta y el queso también ha vuelto", dijo
Kevin Bellamy, analista de Rabobank.
Los precios de la
manteca en Europa, por ejemplo, se están negociando a niveles récord de poco
menos de 5000 dólares la tonelada. Por otra parte, ha habido un exceso de leche
en polvo baja en grasa -un subproducto del proceso de fabricación de la
manteca- que ha obligado a bajar el precio de la leche desnatada en polvo. El
empuje para las dietas más sanas está llevando a nervios en el mercado del
azúcar. Los activistas de la salud y los esfuerzos de los gobiernos para
controlar los niveles de obesidad también están aumentando las preocupaciones
en un momento en que los precios del azúcar se cotizan a apenas menos de 17
centavos la libra, un tercio inferior al máximo de cuatro años alcanzado en
2016.
"Cuando los
grandes fabricantes de alimentos y bebidas dicen que usarán menos azúcar, se
supone que la gente va a consumir menos azúcar", dijo Robin
Shaw, analista de los corredores de materias primas Marex Spectron.
Aunque la demanda
en América del Norte y Europa, donde el sentimiento anti-azúcar es más fuerte,
representa menos del 15% del consumo mundial, los analistas dicen que ha
sacudido la confianza en el crecimiento de la demanda. Los comerciantes y los
ejecutivos de la industria creen que el consumo mundial sigue creciendo, “pero sólo en
torno al 1% en lugar del 2% que había estado creciendo en los últimos 20 años",
dijo Shaw.
De nuevo en la
industria del trigo, se reconoce que la tendencia sin gluten, al igual que el
rechazo del azúcar, sigue siendo un fenómeno confinado a las economías
desarrolladas. El consumo de trigo sigue siendo fuerte en Asia, donde el
crecimiento de los mercados de pan y confitería es sólido. Sin embargo, Maria
Mascaraque, analista de Euromonitor, señala que los mercados emergentes tienden
a seguir a los países desarrollados en las tendencias alimentarias. "Está
creciendo en lugares como Brasil", señala.
Actualmente se
cotiza en torno a los 4.27 dólares por bushel, los precios del trigo están
siendo moldeados por la fuerte producción de los principales productores como
Rusia. Detlefsen de Pomegranate Capital insiste en que una vez que los
fabricantes de alimentos tienen éxito en la producción de pan sin gluten
sabroso -en este momento tiende a ser calcáreo y friable -el efecto en el
mercado del trigo podría ser sustancial. "El pan es el santo grial. Si
alguien pudiera hacer un producto sin gluten con el sabor y la textura del pan,
eso realmente podría afectar al trigo", dijo.
¿Lo peor ha
terminado?
Los titanes de la
industria de commodities se atreven a creer que lo peor ha terminado, pero se
preparan para una perspectiva cada vez más incierta, ya que las políticas
proteccionistas "me-first" amenazan con desestabilizar el comercio
mundial. Esos fueron dos de los temas clave que emergieron de la sexta
Financial Times Commodities Global Summit en Lausanne a finales de marzo.
El jefe de Cargill,
el mayor comerciante de productos agrícolas del mundo, pidió a la industria de
commodities que defendiera el comercio mundial o arriesgara un retorno a las
políticas proteccionistas de los años treinta cuando Estados Unidos aplicó la
Smoot-Hawley Tariff Act sobre bienes importados. "El comercio
no es la razón por la que muchos ciudadanos enfrentan dificultades en todo el
mundo. Pero se ha convertido en una excusa conveniente", dijo
David MacLennan durante su discurso en la conferencia. Dijo que las políticas
proteccionistas representan una amenaza directa para la economía mundial y que
podría provocar una guerra comercial con China. "Dada la
retórica, dada la mentalidad y las emociones en Estados Unidos, pero también en
el mundo", el riesgo de un conflicto comercial con China había
"subido",
dijo.
En China,
Jean-Sébastien Jacques, director ejecutivo de Rio Tinto, la segunda minera más
grande del mundo, dijo que después de recientes viajes al país, no estaba
preocupado por la situación de la economía. Sin embargo, dijo que el precio del
mineral de hierra era difícil de predecir porque había una gran cantidad de
capacidad ociosa de propiedad privada en China que podría ser reiniciada. Rio
es uno de los mayores productores del mundo del ingrediente siderúrgico.
Los principales
operadores de petróleo dijeron que esperaban que la OPEP y otros grandes
productores ampliaran su acuerdo para reducir los suministros en 1.8 millones
de barriles diarios por otros seis meses. "Con 50
dólares, hay muchos incentivos para que la gente continúe con la política
actual", dijo Russell Hardy, director ejecutivo de Vitol para
Europa, Medio Oriente y África. Sin embargo, añadió que una mayor recuperación
del precio del petróleo podría debilitar la resolución de la OPEP.
Torbjorn Törnqvist,
jefe de Gunvor, se hizo eco de esa opinión, pero dijo que la OPEP no tenía
interés en impulsar los precios demasiados altos. El cartel, dijo, es "muy
consciente de lo que causó el accidente en primer lugar" -una
referencia a la saturación de la oferta provocada por los altos precios entre
2011 y 2014. Pero una extensión del acuerdo actual necesitaba una mayor muestra
de compromiso de Rusia, coincidieron los traders. Mientras que la OPEP, apoyada
por Arabia saudita, había alcanzado casi el pleno cumplimiento del acuerdo,
Rusia aún no ha alcanzado los 300.000 barriles diarios que había prometido.
Buscando más
adelante, Daniel Jaeggi, cofundador y presidente de Mercuria, dijo que una
crisis de suministro se avecina a medida que las compañías petroleras recortan
el gasto en proyectos más complejos. Dijo que el gasto se centra actualmente en
proyectos de "short-cycle" como el shale estadounidense, lo que
proporciona una recuperación rápida, pero también sufre fuertes tasas de
declinación. Estos barriles no serían capaces de satisfacer la creciente
demanda en tres o cuatro años, predijo Jaeggi. "Estamos
sembrando las semillas para la inestabilidad potencial en el futuro".
Los grandes traders
de commodities también dijeron que no esperaban que los bancos de inversión
volvieran al comercio de materias primas físicas, incluso si la Casa Blanca
logra revertir partes de la Dodd-Frank Act. "Realmente
fue la dirección la que impulsó la salida del negocio de commodities. La
regulación fue una excusa en muchos casos", dijo Bill Reed,
director ejecutivo de Castleton Commodities.
Los jefes agrícolas
dijeron que sus merados se mantendrían bien abastecidos, con abundantes
cosechas de granos y soja esperadas en regiones clave de cultivo. Carl Casale,
director ejecutivo de CHS, una importante cooperativa agrícola de Estados
Unidos, dijo: "El mundo en el que vivimos hoy es el que vamos a estar buscando
durante bastante tiempo. Esa es nuestra suposición de planificación y si nos
equivocamos seremos felices".
Los jefes agrícolas
dijeron que la inversión pesada en activos tales como los elevadores de granos,
las plantas de trituración de semillas oleaginosas e instalaciones portuarias
había reducido los márgenes de beneficio en toda la industria. No había ninguna
barrera para ingresar a esas operaciones, dijo Chris Mahoney, jefe del brazo
agrícola de Glencore, comparando la situación con la industria minera, que
también ha sufrido por sobre inversión. "La gente sin
hacer nada durante tres o cuatro años definitivamente ayudaría",
dijo. A lo largo de la conferencia, los traders discutieron el papel de la
cadena de blockchain y si la tecnología digital podría hacer que la liquidación
de los trades más eficiente y transparente. Blockchain es el libro electrónico
originalmente construido para apoyar los mercados de bitcoin.
Los defensores de
la tecnología dicen que podrían facilitar el proceso que consumo mucho tiempo
de intercambiar contratos, letters of credit, inspección y
otros documentos utilizados en el comercio de commodity. Sin embargo, algunos
traders dijeron que la creación de una plataforma en la que todos los
comerciantes y sus contrapartes y los bancos participen no ocurriría de noche.
Jeffrey Dellapina, director financiero de Vitol, dijo: "Las
soluciones de toda la industria son un poco intimidantes para pensar. Hay
muchas contrapartes y jurisdicciones". Dan Hines, jefe de
finanzas en Castleton, dijo: "Esto necesita para que todos
participen en ella. Va a ser un largo esfuerzo".
Cinco razones por las que los Hedge
Funds está en la zona peligros en los commodities
Las posiciones
especulativas de los hedge funds está en "niveles
bastante elevados" en commodities en medio de signos de
inventarios amplios en algunos materiales y preocupaciones sobre las perspectivas
de demanda en China, según JPMorgan Chase & Co. Las medidas de impulso y el
posicionamiento de futuros en algunos activos probablemente se volverán "incrementalmente
más negativos", especialmente para los metales básicos, dijo
Nikolaos Panigirtzoglou, estratega del mercado global de JPMorgan. En marzo, el
Bloomberg Commodity Index registró la mayor pérdida mensual desde julio. Estos
gráficos muestran por qué una venta de fondos de cobertura podría surgir en los
próximos meses.
1. Retraso del crudo
Las posiciones
especulativas en el petróleo crudo "han disminuido de la sobrecompra a los
niveles medios, pero vemos un riesgo de downshifting adicional",
dijo JPMorgan en un reporte el 31 de marzo. "En todas las
oscilaciones anteriores, las posiciones petroleras no se mantuvieron en niveles
promedio, sino que pasaron de la sobrecompra a los niveles de sobreventa y
viceversa".
2. Intereses corto sobre los stocks
Los especuladores
han estado reduciendo el interés corto en las acciones más grandes de la
materia. Una revisión de cinco de los mayores stocks de commodity global
muestra que el interés corto en esas compañías ha disminuido significativamente
desde el año pasado, lo que Panigirtzoglou dijo sugiere que el sector podría
estar sobrecomprado.
3. Señales de paladio
Los especuladores
han sido optimistas sobre el paladio. Las posiciones netas-largas en los
contratos futuros y las opciones están a niveles elevados, y la mercancía
parece "sobre-comprada",
dijo Panigirtzoglou. Los futuros del metal usado en los dispositivos de control
de contaminación de los automóviles tocaron el máximo en dos años esta semana,
incluso después que los fabricantes de automóviles registraron una sorpresiva
caída en las ventas de marzo, debido a que los descuentos no lograron estimular
la demanda.
4. El momentum de los metales
El cobre también ha
mostrado signos de que el impulso podría volverse negativo. La relación de las
posiciones largas netas de cobre con respecto al interés abierto del metal es
casi la más alta desde al menos 2006. Los futuros alcanzaron el máximo desde el
año 2015 en febrero, y desde entonces han luchado para recuperar el impulso en
medio de las preocupaciones sobre las perspectivas de la demanda. Si el precio
permanece en el rango actual, la señal del impulso "se volverá
inevitablemente negativa" algún tiempo cerca de mayo, dijo Panigirtzoglou.
El precio del cobre para entrega en tres meses cayó un 0.6% a cerca de 5.858
dólares por tonelada métrica en el London Metal Exchange.
5. Divergencia del algodón
Los traders se han
apilado en el algodón, impulsado por las perspectivas de la demanda de China y
la perspectiva de un tercer déficit anual recto que está recortando los
arsenales mundiales. Sin embargo, los especuladores pueden ver presiones de
precios a corto plazo en medio de las expectativas de una mayor producción. El
surge en los precios del algodón probablemente estimulará las plantaciones en
Estados Unidos, dijo el gobierno estadounidense. Mientras que las posiciones de
largo plazo en futuros y opciones se han mantenido cerca de un récord alcanzado
el mes pasado, los datos del Commodity Futures Trading Commission muestran que
los precios de futuros han caído durante dos semanas seguidas.
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