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16/06/2015 | Análisis: La industria química revitaliza América

De Nuestra Redacción

Las inversiones previstas en la industria química de Estados Unidos han seguido aumentando este año a pesar de la caída de los precios del petróleo, apuntando a un aumento de la capacidad para finales de la década. Las empresas han anunciado 238 proyectos de inversión por un total de 145 billones de dólares, frente a los 136 billones de dólares de finales del año pasado y alrededor de 90 billones de dólares hace un año, según el American Chemistry Council, un grupo de la industria.

 

La caída en los precios del petróleo es una amenaza potencial para los productores estadounidenses de productos químicos a granel, como el etileno, ya que utilizan materias primas que normalmente están vinculadas a los precios del gas, y compiten contra rivales de Asia y Europa que utilizan materias primas a base de petróleo. Sin embargo, la caída de los precios del petróleo parece haber frenado el flujo de los nuevos planes de inversión de Estados Unidos, en lugar de detenerse por completo.

Algunos proyectos también se están retrasando, pero representan sólo alrededor del 5% del valor total de las inversiones previstas, cree el ACC, con las perspectivas de un 7% inciertas. El gasto de capital en la industria química estadounidense subió 64% a partir de 2010 a 33.4 billones de dólares en 2014, y se espera que aumente otro 37% a 45.8 billones de dólares en las previsiones de ACC.

Kevin Swift, economista jefe del consejo, dijo que Estados Unidos estaba capturando una parte creciente de la inversión en la industria de productos químicos en todo el mundo. La capacidad de Estados Unidos para algunos productos químicos a granel podría subir 35 a 40% a finales de la década, agregó. Las empresas de Estados Unidos, incluyendo ExxonMobil, Dow Chemical y CP Chem, una empresa conjunta de Chevron y Phillips 66, han puesto en marcha planes de expansión, pero alrededor de 61% de la inversión anunciada proviene de las compañías no estadounidenses, dijo Swift. Las compañías como la sudafricana Sasol y Royal Dutch Shell han puesto en marcha o están considerando grandes proyectos de inversión.

Los productores estadounidenses de productos químicos han conservado la mayor parte de la ventaja de costos duran la caída en los precios del petróleo debido a que los precios del gas en Estados Unidos y líquidos de gas natural , como el etano utilizado de materia primas también ha caído en picado. Bob Patel, jefe ejecutivo de LyondellBasell, una de las empresas químicas más grandes que cotizan en Estados Unidos, dijo que esperaba que el ratio del precio del petróleo al gas permaneciera favorable para los productores en Estados Unidos., por lo que es el lugar más competitivo del mundo para la fabricación de etileno, un building block básico usado en muchos productos. "Cuando se piensa en la producción de etileno, Estados Unidos tiene claramente la ventaja en términos de nueva capacidad", dijo. Sin embargo, expresó su preocupación por el costo de la inversión en nuevas plantas en zonas no urbanizadas, en momentos en que la competencia por los servicios de personal y de la construcción fue inflada por el aumento de la actividad.

Estos son tiempos corrosivos para ser un director ejecutivo de una empresa de productos químicos de Estados Unidos. DuPont y Dow Chemical, las dos mayores empresas del sector, han sido atacadas por los inversores activistas pidiendo que se rompen. Otros grupos que incluyen Air Products y WR Grace han puesto en marcha programa de reestructuración radicales y, todos ellos, han tenido que reevaluar sus estrategias después de una conmoción profunda en las condiciones del mercado. Los dolores de cabeza del boardroom son un signo no de un sector que está en crisis, sin embargo, sino de una que se enfrenta a sus mejores perspectivas de una generación.

Las fortunas de las empresas químicas estadounidenses se han transformado por el boom del gas shale, que les proporciona un flujo de energía barata y materias primas para sus productos. Los ejecutivos consultados están lidiando con la mejor manera de aprovechar esta bonanza.

Contrasta esta situación con la de hace una década, cuando el panorama era sombrío para la fabricación estadounidense de productos químicos a granel, tales como el etileno para ampliar la variedad de productos incluyendo los plásticos. Las empresas estuvieron en general tratando de diversificarse más allá de dicha actividad en especialidades químicas más lucrativas hecha a medida para ciertas industrias, como la agricultura y la electrónica. "La moda de las declaraciones estratégicas de empresas en la década del 2000 era decir "Queremos pasar del commodity a químicos especializados, por lo que puede tener márgenes más altos y más estables", dijo Andrew Walberer de AT Kearney, la consultora.

Hoy ese punto de vista se ha dado vuelta. Estados Unidos se ha convertido en uno de los lugares más competitivos del mundo para la fabricación de productos químicos a granel, y el grupo de productos químicos enumerados en Estados Unidos de más éxitos en los últimos cinco años en términos de precio de acción fue LyondellBasell. Fue creado a finales de 2007, cuando Basell, controlada por el multimillonario ruso Len Blavatnik, compró a Lyondell con sede en Texas, y entró en el Chapter 11 de protección de bancarrota no mucho más de un año después.

La fortuna de la empresa volvió durante 2009, sin embargo, con el nombramiento de Jim Gallogly como presidente ejecutivo. Anteriormente con ConocoPhillips, el grupo petrolero, él se hizo una estrella de la industria química por sus logros en las mejoras del rendimiento operativo y la rentabilidad de LyondellBasell. Desde la empresa cotizando en la bolsa en Nueva York en octubre de 2010, sus acciones se han casi cuadruplicado, mientras que Dow está ahorra arriba del 74% y DuPont de un 50%. Cuando Gallogly renunció a principios de este año, fue reemplazado por Bob Patel, uno de sus lugartenientes.

Mientras que la mejora en el rendimiento de la compañía es genuina, se ha visto favorecido por las condiciones favorables del mercado. La debilidad de los precios del gas creado por el auge del shale ha dado a los productores petroquímicos basados en Estados Unidos una enorme ventaja de costos sobre sus rivales asiáticos y europeos, como la alemana BASF y la taiwanesa Formosa Petrochemical.

Todas las empresas químicas estadounidenses se benefician en cierta medida de los menores costos de energía y las materias primas más baratas, pero la magnitud del efecto varía. Dow es uno de los que experimentan el mayor beneficio. Se ha comprometido a la expansión de sus operaciones en la costa del Golfo de México estadounidense, gastando 6 billones de dólares en facilities, que incluyen un nuevo "cracker" que se utiliza para producir etileno. Patel definió otra lección del éxito de LyondellBasell, sin embargo: the value of being focused. "Durante los ciclos, las empresas químicas de de materias primas bien administradas han entregado un rendimiento igual o mejor que las empresas químicas especializadas well-run", dijo.

Los inversores activistas -Dan Loeb de Third Point en Dow y Nelson Peltz de Trian en DuPont- han presentado argumento similares al poner el caso para desmantelar estos grandes conglomerados químicos, diciendo que la creación de pequeñas empresas fomentaría gestiones más centradas y más fácil para los inversores de entender. Ambas empresas se han resistido a las ideas de los activistas, pero las decisiones estratégicas que se han tomado, se han movido hacia un conjunto más centrado de empresas.

Dow sigue comprometido con su modelo integrado, la producción de ambos productos químicos a granel y productos especializados, pero ya ha superado un objetivo que estableció el año pasado de recaudación de 7 billones 8,5 billones de dólares por desinversiones. DuPont, por su parte, ha fijado sus colores para ser una empresa de químicos especializados con una pesada investigación, escindiéndose de sus operaciones de pigmento y Teflón con una nueva empresa llamada Chemours. Walbere dice que las empresas químicas se dirigían hacia su mayor concentración y especialización aunque los activistas no habían participado.

"Es muy difícil ser tan bueno como usted necesita estar si usted tiene una cartera de negocios que son muy diferentes", dijo.

Por ahora, los activistas están en reposo. Third Point llegó a un acuerdo con Dow en noviembre pasado que lo dejó elegir dos directores para sentarse en el directorio de la compañía. Trian, por su parte, el mes pasado fracasó en sus intentos de tener directores que voten en el board de DuPont en una elección reñida. Si los activistas deben permanecer tranquilos, sin embargo, las empresas tendrán que seguir el ritmo de su progreso en la toma de los disposals, corte de costos y retorno de dinero para los accionistas, según Hassan Ahmed, analista de Alembic. "Si hay algunos slip-ups en cualquiera de estos planes", dijo, "entonces los inversionistas se activan de nuevo".

¿Se recupera la economía estadounidense?

¿La economía estadounidense se ha recuperado de la crisis financiera de hace casi siete años? La respuesta es un sí definitivo, de acuerdo con una de las definiciones más populares de la recuperación económica. Los economistas Carmen M. Reinhart y Kenneth S. Rogoff sostienen que la recuperación de una crisis bancaria está completa cuando el PBI real per cápita alcanza su pico previo a la crisis. En base con esta definición, el tiempo promedio de recuperación de la economía estadounidense a partir de las nueve crisis bancarias que ha experimentado ha sido 6.7 años y la recuperación de la última crisis (2008) fue completado prácticamente en la fecha prevista a finales de 2013.

Pero algunos no están del todo satisfechos con la definición de Reinhart y Rogoff. El Deutsche Bank, los economistas y analistas liderados por Dominic Konstam dice que quieren una definición más amplia de la recuperación. Calculan que el impacto de la crisis de 2008, probablemente, más profundo se dio el crecimiento económico aún más débil y la reticencia de los bancos a prestar. En lugar de definir una recuperación como cuando el PBI real per cápita alcanza los niveles previos a la crisis, se ven en la producción real per cápita. Mientras que puede no parecer una gran diferencia es suficiente para retroceder la fecha de la recuperación por un margen considerable.

Pero cómo funciona en el siguiente gráfico, que muestra la deferencia del PBI per cápita y su punto más alto antes de la crisis a raíz del pánico de 1993. Cuando llegue a cero es cuando se produce la recuperación, según Reinhart y Rogoff.

Esto es lo que dice Deutsche Bank, "definimos una recuperación como completa cuando toda la producción real per cápita que se perdió como consecuencia de la crisis (en relación con el pico previo de la crisis) se ha recuperado. EN la figura siguiente que es similar a la figura en el documento RR, ilustra la diferencia entre la definición de RR de una recuperación y la nuestra en el contexto de la crisis bancaria de 1893. Por su definición, la recuperación fue completa en 1898, cuando el PBI real per cápita regresó a su punto más alto antes de la crisis de 1892. Por nuestra definición, sin embargo, la recuperación únicamente fue completa en 1903, cuando la zona verde por encima del eje horizontal en el grafico superó....[el]...área debajo del eje horizontal”.

Algo similar sucede cuando nos fijamos en la recuperación de las secuelas de la más reciente crisis bancaria. Si bien, la recuperación ocurrió en el cuarto trimestre de 2013, según R&R, por la definición de Deutsche Bank estamos todavía a más de dos años de distancia.

Offnews.info (Argentina)

 


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