Las líneas de crédito frescas en el primer mes del año se combinan con reabastecimiento de la larga fiesta del año nuevo chino subiendo las importaciones chinas de petróleo y de algunos commodities a niveles récord en enero.
Las importaciones
de petróleo crudo, el cobre y el mineral de hierro a menudo se observaban para
conocer a fondo la fortaleza de la economía china, pero los nuevos feriados
occidentales y chinas suelen distorsionar los datos del mes en el que caen.
El record de enero
no presagia necesariamente fuertes importaciones para los próximos meses,
aunque se espera que el mineral de hierro continúe fluyendo. Las importaciones
de cobre en bruto alcanzaron un récord de 536.000 toneladas, según mostraron
los datos de las aduanas chinas, un aumento del 21% respecto del mes anterior
ya que los compradores que había agotado sus líneas de crédito a finales de
2013 se repusieron. Además de los fabricantes de productos de cobre, los
importadores de cobre incluyen a los desarrolladores inmobiliarios y otras
industrias hambrientas de crédito de que las líneas de crédito abiertas para
importar cobre luego vendan el metal en los mercados nacionales para recaudar
dinero.
Las importaciones
de petróleo crudo alcanzaron un nuevo récord de 6.65 millones de barriles por
día, lo que refleja la puesta en marcha de nuevas refinerías en las provincias
de Fujian y Sichuan, el reabastecimiento antes del Año nuevo Lunar y
completando las reservas estratégicas de crudo.
Se calcula que
China ha puesto en línea alrededor de 80m de barriles de almacenamiento
comercial en el segundo semestre del año pasado. Una nueva reserva estratégica
de petróleo debería iniciar sus operaciones también habiendo impulsado las
importaciones dijo Sijin Chen, analista de Barclays. Pero la demanda de crudo
chino en febrero es probable que se reduzca debido a la sincronización de las
fiestas del año nuevo y la falta de actividad industrial en esa época, que
mantuvo la demanda baja. En el más largo plazo, los analistas dijeron que la
demanda de China también podría ser débil en abril y mayo, con el cierre de las
refinerías por mantenimiento estacional.
Las importaciones
de mineral de hierro alcanzaron un récord de 86.8m de toneladas, un aumento del
18% respecto del mes anterior, ya que los productores en Australia y Brasil
empujaron más a los productores de acero en China. Los mineros australianos,
incluyendo BHP Billiton y Rio Tinto, se estima que han aumentado las
exportaciones de mineral de hierro por más de 90m de toneladas el año pasado.
"Esos datos
muestran lo fuerte que la oferta era a finales del año pasado", dijo Colin
Hamilton, analista de Macquarie. Pero con la demanda subyacente del sector de
acero débil de China, los inventarios de mineral de hierro han estado subiendo.
Según la consultora Steelhome con sede en Shanghai, las existencias de mineral
de hierro en los principales puertos de China se sitúan en un casi récord de
97.25m de toneladas.
Inesperadamente la
fuerte producción de acero de China -que alcanzó los 2,2 millones de toneladas
al día en mayo- ayudó a impulsar las
importaciones de mineral de hierro en el último año. Pero la producción de
acero ha caído desde entonces a cerca de 2 millones de toneladas al día a
partir de mediados de enero.
Todo lo cual ha
pesado sobre los precios. El mineral de hierro de referencia según lo evaluado
por el índice de acero ha caído de 135 dólares por tonelada a principios del
año a un mínimo de siete meses de 120 dólares. Sin embargo, las importaciones
de alto grado tienden a seguir viendo una fuerte demanda de las acerías chinas,
desplazando el mineral local de bajo grado y relativamente caro. En parte, esto
es un reflejo de una ofensiva del medio ambiente en la industria siderúrgica
china.
Ivan Szpakowsk,
analista de Citi, dijo que las exportaciones de mineral de hierro desde
Australia y Brasil fueron propensas a caer en febrero a causa del mal tiempo
reciente que había impactado la producción.
La prisa por
satisfacer la demanda de China ha creado una oferta más global, como las nuevas
minas de mineral de hierro en Australia, que está pesando sobre los precios.
Algunas figuras de la industria, entre las que se incluyen Nev Power, jefe ejecutivo de la australiana
Fortescue Metals Group Ltd. dijo que la demanda del commodity de la segunda
economía del mundo no se verá saciada en los años venideros. Las importaciones
más altas del mineral están llegando a pesar en los niveles más bajos de
fabricación de acero, los signos de que las compras son probablemente
impulsadas por los comerciantes oportunistas en lugar de una demanda real de
las fábricas. "Los precios del
mineral de hierro cayeron bajo presión en diciembre con las nuevas medidas para
controlar la contaminación en las provincias industriales del norte chino
llevando a una reducción en la actividad de la producción de acero",
dijo Oscar Tarneberg, analista de The Steel Index, un data provider.
El fin de la
autosuficiencia de granos
China ha renunciado
a unos de sus más sagrados principios y efectivamente abandonó su política de
ser autosuficiente en granos ya que su población supera la capacidad de crecer
con su propia comida. Beijing ha importado cada vez más granos y alimentos,
pero ha mantenido un énfasis ideológico en la producción tanto a nivel nacional
como sea posible. Por primera vez, sin embargo, ha establecido un objetivo de
producción de cereales muy por debajo de las tasas de consumo interno, lo que
implica un alejamiento de ese compromiso ideológico con la producción de todos
los granos que necesita -que ha sido central en el pensamiento del Partido
Comunista desde hace dos décadas.
La nueva
orientación de la política, incluida en las directrices emitidas por el consejo
de estado, o gabinete, esta semana, en lugar de colocar un mayor énfasis en la
calidad y no sólo la cantidad, de lo que se produce.
Las directrices
exigen la producción de cereales "estabilizadas"
a unos 550m de toneladas en 2020, por debajo de la cosecha de 2013 de 602
millones de toneladas. "Mientras se
pone énfasis en la cantidad de alimentos, presta más atención a la seguridad y
la calidad de los alimentos", dijo el documento, en un cambio de tono
y de énfasis.
A una política de
importación de granos más liberal fue flotada como una reformar que pudiera ser
adoptada por el presidente Xi Jinping, incluso antes de convertirse en jefe del
partido comunista en 2012. Bajo las nuevas reglas del país dará prioridad a la
oferta y la calidad de la carne, verduras y frutas, todo lo cual requiere menos
tierra que granos a granel y crear más puestos de trabajo agrícolas. Eso a su
vez debería conducir a un aumento de las importaciones procedentes de los
países con el espacio suficiente para cultivar cereales -incluyendo a Estados
Unidos, Australia, Canadá y Ucrania, un destino recientemente favorecido por la
inversión china en agricultura.
¿Qué hay de comprar
tierras de cultivo? El año pasado hubo informes de que China estaba cerca de
invertir en la ucraniana UkrLandFarming, que cultiva una gran cantidad de trigo
en ese país. Ucrania ya envía una gran cantidad a China -su cargamento de maíz
llegó en Octubre, como parte de un acuerdo de 3 billones de dólares loan-for-corn que involucró a Kiev para
recibir líneas de crédito en dólares a cambio de materias primas agrícolas- y
tener un nivel de participación en las empresas de cultivo sería un paso
natural.
Hay una cierta
cantidad de histeria acerca de esta idea: hubo un informe en septiembre que
decía que China había firmado un acuerdo para darle la propiedad de un 5% de
toda la masa terrestre de Ucrania, lo que equivale al tamaño de Bélgica, que
resultó ser falsa. Pero incluso si la escala resulta ser más pequeña, esa es la
dirección que parece tomar las inversiones chinas.
China ha sostenido
durante mucho tiempo el principio de autosuficiencia de granos -un término
incluido en el último plan- pero el significado de este precepto ya ha cambiado
considerablemente. La soja, que el país importa a granel, no se ha incluido en
los cálculos de autosuficiencia desde hace algún tiempo, y los debates de la
política agrícola desde hace varios años han girado en torno a la cuestión de
si "el 80% de la
autosuficiencia" es tan buena como "el
95% de la autosuficiencia". China se convirtió en un importador neto
de alimentos en 2004.
"Está claro que la política se ha desplazado
hacia los granos alimenticios como el arroz y el trigo en lugar de cereales
forrajeros. Hay un claro problema manteniendo los volúmenes de cereales
forrajeros, como el maíz o la soja", dijo Wang Jimin, del Rural Economic and Development Institute at
the Chinese Academy of Agricultural Sciences. El suministro de granos ha sido
una prioridad para el Partido Comunista, que construyó su base de poder en un
campo chino azotado por el hambre en los años de 1930 y 1940.
Irónicamente, el
énfasis en la producción de granos en las tres primeras décadas del gobierno
comunista a menudo resultan en la escasez de alimentos -por ejemplo, las cuotas
de producción de grano como resultado del arroz de bajo rendimiento están
plantadas en campos no aptos, los cultivos de tierras bajas reemplazados por la
cebada de montaña, el alimento básico de las mesetas tibetanas; y la producción
de vegetales, aceite de cocina y otros alimentos necesarios recibió poca
atención.
Una población
estimada de 30 millones murió de hambre durante el apogeo de la colectivización
en la década de 1930, cuando las comunas locales exageraron los rendimientos de
granos para cumplir con los objetivos inflados de Mao Zedong.
La restauración de
las decisiones de siembre de los agricultores familiares y las reformas de
mercado a partir de 1978 han mejorado el suministro de todos los alimentos,
incluyendo las frutas, verduras y carne, a través de China. El consumo promedio
de alimentos ha aumentado en una generación a niveles apenas suficientes para
la supervivencia humana que rivalizan con los países desarrollados en las zonas
urbanas, aunque la carne sigue siendo un lujo para los pobres rurales. "Ahora las ciudades está llenas de pequeños
gorditos, pero en el campo hay niños que están desnutridos", dijo
Wang.
Incluso en los
últimos años, la política del gobierno continuó apoyando la producción de
granos, especialmente en las granjas estatales gigantes, a pesar de las
advertencias reformistas de que la tierra estaría mejor utilizada para cultivos
menos sedientos. Pero el aumento del consumo de carne de China cambió la
ecuación, debido a la cantidad de granos necesarios para alimentar al ganado.
El cambio en el énfasis de la producción local beneficiará especialmente a los
productores de aves de corral en la costa y el sur, que han hecho lobby por
mucho tiempo por políticas de importación de maíz más liberales.
El vuelco al
oro
No es un concepto
fácil de entender para algunos de los amantes del oro, pero... una nación
importadora de grandes cantidades de oro en su economía no necesariamente
refleja la prosperidad de su parte. De hecho, puede implicar la debilidad
económica en la esquina. Los países prósperos, después de todo, no necesitan
oro para respaldar su moneda fiduciaria. No los necesitan porque son tan
poderosos, productivos, eficientes, potentes y atractivos para vivir, ya que
tienen el poder del señoreaje por su propia voluntad. En el caso de China, por
supuesto, las compras de oro del estado también podrían estar motivados por el
deseo del Estado por respaldar su moneda con algo más neutral que las reservas
de divisas, lo que refleja un paso mayor hacia una mayor autonomía económica.
Un espacio de 500
toneladas en los datos de consumo de oro chino está alimentando los rumores de
que el banco central se aprovechó de la debilidad de los precios el año pasado
para hacer crecer sus tenencias del metal precioso. La última vez que el banco
central de China dijo que aumentó sus tenencias de oro fue hace casi cinco
años, a principios de 2009. Los funcionarios desde entonces han insistido en
repetidas ocasiones que no ven al oro como un activo útil para diversificar sus
3.8tn de reservas de divisas del país.
Pero las últimas
cifras oficiales muestran que China importó y produjo mucho más oro en 2013 que
lo que sus ciudadanos compran. Este abismo sugiere que el banco central fue un
comprador en el mercado del oro el año pasado a pesar de sus protestas en el
sentido contrario, según los analistas. El China Gold Association publicó datos
que muestran que la demanda china de oro subió 41% a 1.176 toneladas el año
pasado, por lo que es casi seguro que China superó a India como el mayor
consumidor mundial de metales preciosos.
Sin embargo, los
volúmenes de importación y producción chinas fueron aún más fuertes. China
importó 1.158 toneladas de oro vía Hong Kong, más del doble de su total de
2012. En el plano interno, la producción de lingotes subió un 6% a 428
toneladas, convirtiendo a China en el nuevo mayor productor mundial. Además de
eso, China también importó oro directamente a través de Shanghai, aunque estas
cifras no han sido publicadas.
La suma de las
cifras reportadas y estimadas, Na Liu, de CNC Asset Management, calcula que
"el consumo de oro aparente"
de China superó 1.700 toneladas en 2013, más de los 500 toneladas altas de lo
reportado. "No nos sorprendería oír
al Banco Popular de China anunciar nuevas y significativos números, si opta por
hacerlo", dijo Na. El PBOC dijo que sus reservas de oro se han
mantenido estables en 1.054 toneladas desde abril de 2009. Tom Kendall,
analista de metales preciosos del Credit Suisse, dijo que en general se supone
que el gobierno chino compra la mayor parte de la producción nacional para las
reservas del estado.
"En ese contexto, que el gobierno comprara 500
toneladas de oro el año pasado es bastante factible. Algunas personas piensas
que es significativamente mayor a eso". Pero la
compra del banco central sólo es una de las explicaciones para el abismo entre
aparente y el consumo real de oro en China.
Liu Xu, analista de
Capital Futures en Beijing, dijo que las empresas en el mercado de joyería
también pueden haber construido sus reservas de oro y que las instituciones
financieras comerciales como los bancos también se han ido añadiendo a sus
tenencias. Tampoco se mostrarán en los datos de la demanda de oro, que mide el
consumo final. "No es sólo acerca de
los aumentos de las tenencias oficiales. Es más exacto decir que todos los
niveles de la sociedad, desde los individuos hasta los bancos, han destinado
más al oro", dijo Liu. "La
riqueza está en expansión y la gente tiene los canales de inversión limitados,
por lo que el oro es atractivo".
Por otra parte, la
industria de la joyería en China también ha crecido rápidamente y las
exportaciones de los productos terminados no serían necesariamente capturadas
por los datos del oro. El precio del oro aumentó todos los años desde 2001
hasta 2012, el alza de 271 dólares por onza a 1.670. Pero el año pasado esto
terminó, y los precios cayeron un 28%. La caída habría sido mucho mayor si no
fuera por la creciente demanda en China, donde los consumidores aprovecharon
los precios más bajos para comprar pequeñas barras de oro, monedas y joyas.
El metal precioso
ha recuperado de nuevo 6 puntos porcentuales este año, y aumentaron a un pico
en cerca de tres meses, cotizando a 1.287,50. La especulación ha ido en aumento
en los últimos meses que el banco central de China podría anunciar cifras
actualizadas para sus tenencias de oro, pero Liu dijo que el reciente repunte
de los precios podría llevar a permanecer en silencio, por miedo de provocar un
salto en el mercado.
El banco central ha dicho que el mercado mundial de
oro es demasiado pequeño en relación con las reservas de divisas de China para
servir como un canal viable para la diversificación de activos. Incluso si las
tenencias de oro del banco central de China fueron dos veces tan grande como se
informó oficialmente, seguirían representando aproximadamente el 2% de las
reservas oficiales del país, muy por debajo de la norma en las economías más
desarrolladas.
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