Cuando el precio del oro se derrumbó en el verano (boreal) de 2013, los compradores chinos intervinieron para detectar una ganga, en el proceso para poner a China delante de la India como el mayor consumidor mundial del metal precioso. Este año, sin embargo, los compradores chinos han brillado por su ausencia -y los precios del oro han llegado a su mínimo en cuatro años.
El consumo al por
menor se redujo en un quinto a 754,8 toneladas en los primeros nueve meses del
año en comparación con el mismo período del año anterior, según China Gold
Association, y algunos analistas creen que se recuperará en los próximos meses
a pesar de que el lingote se encuentra en un mínimo de cinco años en términos
de moneda local.
"Hay una precaución natural por parte de los
compradores y que no quieren tomar el proverbial falling knife", dijo
Philip Klapwijk, director gerente de Precious Metals Insights, una publicación
de la industria. "Los consumidores
chinos son un poco cautelosos -el año pasado se apilaban en la corrección del
precio. No está la misma convicción de que se trata de un problema pasajero (este
año)".
Después de dos
liquidaciones en abril y junio de 2013, impulsadas por una visión más optimista
sobre la economía norteamericana, el oro cayó casi 30% poniendo freno a una
tendencia alcista que llevaba una década. Mientras los inversores globales
occidentales vendían, los chinos salieron a comprar.
Este año, el
mercado está recibiendo vientos en contra parecidos. El dólar norteamericano
subió a su pico de cuatro años por la recuperación de la economía más grande
del mundo. Y los mercados de valores locales de China se volvieron positivos,
por lo que los inversores orientales tienen otras opciones de inversión. A los
analistas no les sorprende la ausencia de los chinos. Aseguran que las compras
del año pasado se llevaron a cabo después de que los precios bajaron 15% en un
corto lapso. No es el caso de 2014. Si bien el oro tocó los 1.147 dólares la
onza troy, el nivel más bajo desde abril 2010, los precios cayeron algo más de
4% en lo que va del año. Para que retroceda 15%, el metal tendría que estar
cotizando a 1.050 dólares.
"Lo que lo
precipitó el año pasado no fue tanto el nivel, sino el movimiento -que pasó en
cuestión de semanas- y los compradores estaban anticipando un repunte",
dijo Matthew Turner de Macquarie. Si bien hubo un repunte en la demanda física
de China en septiembre y la mayor parte del mes de octubre, no ha sido
suficiente para estabilizar el precio. De hecho, en los últimos días los
lingotes en el Shanghai Gold Exchange han cotizado con un descuento sobre el
precio en Londres, que según los analistas es una señal de precio negativo.
Además, el número
de los contratos de futuros del oro en la Shanghai Futures Exchange también han
aumentado en los últimos días, alcanzando un máximo histórico, lo que sugiere
que los tenedores chinos están especulando sobre una caída en el precio del
oro. Eso puede ser una forma de comercio para fortalecer el dólar debido a los
controles de capital del país, según un participante del mercado. Otra razón de
la falta de demanda china es la lluvia desde el inicio de una investigación
gubernamental de las exportaciones de metales preciosos, posiblemente
vinculados a la llegada de capital especulativo al país.
Los reguladores han
enviado un equipo a la provincia de Guangdong para investigar un aumento
sospechoso en las exportaciones de metales preciosos en septiembre, informó
China Business News. Las exportaciones de metales preciosos o joyas aumentaron
678% en septiembre a 10.8 billones de dólares.
La investigación
sobre los envíos de metales preciosos a Hong Kong puede haber herido el
sentimiento en tierra, aunque no está claro la cantidad de oro que realmente
está involucrado en este "ida y
vuelta", dijo Victor Thianpiriya, analista de ANZ.
Un informe
publicado por el World Gold Council a principios de este año encontró que las
empresas chinas podrían haber acumulado hasta 1.000 toneladas de oro para su
uso como garantía en las operaciones de financiación en lugar de satisfacer la
demanda de los consumidores en los últimos años. El estudio dice que los
lingotes importados estaban siendo utilizados "para recaudar los fondos de bajo costo para la inversión
empresarial y la especulación", y fue parte más amplia en el
crecimiento bancaria en la sombre de China. "Lo que está claro es que el
consumidor chino del oro está bien y verdaderamente al margen por ahora",
añadió Thianpiriya.
La caída del precio
del oro también está trayendo más cerca a la hora de la verdad para los mineros
del oro. Una caída mayor, de los 1.000 dólares por onza obligaría a muchos a
tomar medidas decisivas, incluyendo el cierre de minas, o para buscar la
salvación en fusiones. Después de los recortes de costos, el sector del oro
trajo su costo promedio de producción por debajo de más de 1.200 dólares la
onza en 2012, a un estimado de 1.050 dólares este año, según datos presentados
recientemente por Goldcorp, el más valioso de los mineros de oro por
capitalización de mercado.
En el largo plazo,
sin embargo, la demanda de joyas de China es probable que sea robusta con los
ingresos siguen aumentando. Macquarie prevé que el oro reúna el próximo año con
esta demanda superando las existencias de China y Estados Unidos como las tasas
de interés siguen siendo bajas. Pero mientras tanto, el precio seguirá cayendo
hasta que encuentre un comprador. "Es
necesario que China e India empiecen a absorber más -eso sería detener la caída
en el precio", dijo Klapwijk.
Bill Holter, de
Global Research, señala que China podría estar acumulando, de manera opaca,
enormes reservas de oro, con el objetivo último de fijar los precios del metal
precioso. Holter se refiere a un artículo publicado por Alasdair Macleod, de
GoldMoney. Según el analista, entre 1983 y 2002, China acumuló secretamente
unas 20.000 toneladas de oro. Su propósito inicial fue diversificar sus
inversiones en dólares y acumular una gran cantidad de reservas, señala
Macleod.
Desde 2002, China
ha adquirido otras 5.0000 toneladas de oro, por lo que “el Gobierno chino ha acumulado entre 20.000 y 30.000 toneladas de oro
desde 1983 y ahora no tiene necesidad de comprar más a través de los mercados,
ya que sus propias refinerías proveen otras 500 toneladas por año”. Por su
parte, Holter comenta que “si esto es
cierto, sería la mayor noticia financiera desde 1971, cuando Estados Unidos
abandonó el patrón del oro”. Este experto recuerda que China anunció en
2009 que había acumulado tan solo 1.054 toneladas de oro, lo cual provocó un
rally en el precio del metal precioso.
Pero Holter se
pregunta cuál podría ser el propósito de China para mentir sobre sus reservas
de oro. Aquí, recuerda que es importante conocer la forma de pensar de los
chinos, que prefieran que sus oponentes les subestimen. Ha calculado que China
cuenta con, al menos, reservas de oro de 8.000 toneladas, aunque este cálculo
sólo afecta al periodo desde 2009 hasta la actualidad. Así, asumió como exacto
que China contaba con 1.054 toneladas de oro antes de esa fecha. Pero añade que
“es muy posible” que China pueda
haber acumulado esas reservas secretas de oro. “¿Fue China más capitalista de lo que pensábamos y jugó al despiste
durante años acumulando oro? Creo que esto es muy posible”, añade Holter.
Su conclusión es
que si China ha amasado esta cantidad de reservas de oro, “significa que Occidente finalmente está financieramente en bancarrota,
ya que gran parte de esas reservas han sido vendidas por los países
occidentales. Significa que el poder ha pasado hasta Asia ante nuestros ojos.
Significa que China puede fijar el precio del oro y que viviremos en un mundo
centrado en China, donde las reglas son hechas por los que tienen el oro.
Significa que Estados Unidos y sus aliados serán relegados a un estatus de
tercer mundo y que podríamos asistir a una guerra que termine de manera muy
desagradable”.
La votación
suiza como variable para el precio del oro
El próximo 30 de
noviembre los suizos están llamados a acudir a las urnas para celebrar alguno
de sus casi constantes referéndum. Entre las propuestas a votar que tendrán que
decidir hay una que puede tener un impacto importante en el precio del oro a
corto-medio plazo.
Bajo el nombre “Salvar el oro Suizo” los suizos votarán
entre otras medidas prohibir al Banco Central Suizo vender un gramo de oro,
obligará a guardar sus reservas de oro en el propio país (actualmente el 20% de
las reservas de oro suizas están depositadas en el Banco Central de Inglaterra
y un 10% en el de Canadá) y quizás los más importante, de salir adelante la
propuesta obligará al Banco Central Suizo a mantener por ley el 20% de sus
activos en oro (actualmente tiene un 8%), lo que convertiría a Suiza de facto
en el primer país que vuelve a atar en cierto modo su divisa al oro.
Con 1.040 toneladas
de oro, el Banco detenta las séptimas reservas de oro más importantes del
mundo. Significa que, en teoría, cada suizo posee 128 gramos de oro, sin contar
los lingotes, las joyas u otros objetos en oro personales. El dato por
habitante supera el de cualquier otro país: Los alemanes disponen de 42 gramos
por persona; los italianos, 40 g; los franceses, 38 g; y los estadounidenses,
26 g.
La iniciativa
suiza, de salir adelante, impactaría el precio del oro tanto de forma directa
como indirecta: De forma directa porque con el mandato de tener el 20% de su
balance invertido en oro, el Banco Central de Suiza debería invertir cerca de
56 mil millones de dólares en compra de
oro físico durante los siguientes 5 años. De forma indirecta, implicaría que
cada incremento futuro en el Balance el Banco Central Suizo vendrá acompañado
de una compra de oro físico, pero la cantidad de oro acumulada no podrá
reducirse en el caso que el Banco Central Suizo deba reducir su Balance.
La medida que
pueden aprobar o no los suizos puede ser discutible sobre si resulta o no
apropiada desde un punto de vista económico, pero al menos a mi me resulta
admirable que los ciudadanos de un país tengan la capacidad de acudir a las
urnas para votar y establecer de forma democrática sobre una cuestión de
política monetaria en su país, algo totalmente inaudito en el resto del mundo,
donde es un politburó de banqueros centrales, el que reina sin ningún tipo de
control y toma decisiones que afectan directamente a la vida de todos los
ciudadanos de un país.
No es la primera vez
que los suizos están llamados a manifestar su opinión respecto a las reservas
de oro nacionales. Este metal ha sido antes centro de diversas batallas
políticas internas, y también de tensiones con otros países. Por ello, la
pregunta inevitable es: ¿Se sienten los suizos particularmente atraídos por
este metal precioso?
Tobias Straumann,
profesor de Historia Económica en la Universidad de Zúrich, explica la
importante tenencia de oro del banco a partir de dos hechos concretos. “Durante los últimos 15 años, Suiza ha gozado
de una gran estabilidad económica, el Estado ha tenido con frecuencia
superávits en sus finanzas públicas y ha destinado estos fondos a adquirir oro.
Por otra parte, Suiza ha estado a salvo de todos los grandes conflictos y
crisis internacionales. Por ejemplo, entre las dos Guerras Mundiales, periodo
caracterizado por una gran depresión económica y una inflación galopante,
diversos Estados compraron oro. Pero los nazis robaron buena parte de las
reservas de países como Holanda o Bélgica”.
Durante la Segunda
Guerra Mundial, Suiza se convirtió en la principal plataforma del comercio de
oro en Europa. El país neutral compró oro por valor de 1.800 millones de
francos a los aliados y por 1.300 millones las Potencias del Eje (Alemania,
Italia y Japón). Dos tercios de estas adquisiciones se resguardaron en las
arcas del banco. Atacada por las potencias vencedoras por estas transacciones,
Suiza se vio obligada en 1946 a indemnizar a Estados Unidos, Gran Bretaña y
Francia con un lote de oro con un valor de 250 millones de francos.
Más tarde, en la
postguerra, Suiza fue uno de los pocos países que no necesitó reservas de oro
para financiar la reconstrucción. Más aún, durante las décadas posteriores, la
estabilidad económica y solidez financiera del país permitieron al banco seguir
acumulando oro, pasando de 1.194 toneladas en 1945 a 2.703 toneladas 20 años
después. Así, Suiza se convirtió en la quinta potencia mundial por su nivel de
reservas del metal precioso, que simbolizaba además su aspiración de garantizar
la seguridad e independencia respecto a los grandes boques políticos que se
conformaron durante la Guerra Fría. Este patrimonio también fue útil para
preservar la confianza en la plaza financiera helvética, que estaba en plena
expansión.
En los años 70,
tras un acuerdo celebrado en el seno del Fondo Monetario Internacional (FMI),
llegó a su fin el llamado “Patrón Oro”.
Esto es, la mayoría de los países renunciaron a fijar el valor de sus monedas
en términos de una determinada cantidad de oro. Esto hizo que el oro perdiera
importancia histórica en el orden monetario internacional. Pese a ello, Suiza
actuó a contracorriente y mantuvo la referencia de una paridad franco/oro hasta
1999, año en el que fue reformada íntegramente la Constitución Federal. Fue
solo a partir de entonces que se autorizó al banco a comenzar a vender parte de
sus reservas en oro, que hasta entonces habían sido intocables. “En esta época también había fuertes
presiones políticas sobre Suiza para que vendiera parte de su patrimonio en
oro. Las enormes reservas del banco central parecían anacrónicas en aquel
momento, pues ya no había temores de una gran inflación, y el oro no generaba
ningún tipo de interés al banco. Más aún, su precio estaba cayendo desde
hacía 20 años. Y mucha gente tenía la impresión de haber acumulado un tesoro
inmenso que no servía para nada”, recuerda Tobias Straumann.
Entre 2008 y 2012,
el fin de la crisis económica y la creciente demanda de los países emergentes
llevaron el precio del oro a niveles históricos. El repunte atizó el debate en
Suiza sobre si era conveniente, o no, vender parte del oro del banco. Sin
embargo, convencidos de que el metal precioso es el mejor valor refugio en
tiempos de adversidad y que permite asegurar la independencia monetaria del
país, miembros de la derecha lanzaron en 2012 la iniciativa, que pide
fortalecer las reservas denominadas en este metal.
Hasta ahora la
iniciativa ha conseguido un apoyo limitado, pues sus detractores consideran que
se trata de una propuesta anacrónica presentada por nostálgicos de tiempos que
ya no existen. Afirman, además, que desde hace tiempo el oro no reviste
importancia para la política monetaria de los bancos centrales. La votación del
30 de noviembre suscita interés en el extranjero por las consecuencias que
podría tener. El precio del oro, que se encuentra a la baja desde 2012,
remontaría de forma sensible si la entidad se viera obligado a comprar entre
1.500 y 2.000 toneladas del metal en los próximos años. Anualmente, la
producción mundial de oro oscila entre 2.500 y 3.000 toneladas y los bancos
centrales consumen alrededor de 500 toneladas del total.
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