Hasta hace unos días, sólo los cognoscenti del mercado de cobre habían oído hablar de Shanghai Chaos. Pero ahora el fondo de cobertura china es la comidilla del mundo del comercio de metales. Si bien puede sonar como un bando de pop de 1980, se cree que el fondo ha sido un jugador clave en la caída en picado de esta semana en el cobre, según personas familiarizadas con la situación. Shanghai Chaos Investment Co es una camarilla de los fondos que ejercen un impacto creciente en los mercados de metales globales, donde el precio de todo, desde las latas de bebidas de aluminio a las baterías de plomo se fija.
Su musculo
comercial fue visto con su efecto espectacular cuando en la semana que termina
el cobre sufrió su mayor caída diaria en más de tres años. La venta agresiva de
los contratos de futuros por fondos chinos, primero en el London Metal Exchange
y luego en el Shanghai Futures Exchange, empujó al cobre, utilizado ampliamente
en el cableado doméstico y automóviles, a su nivel más bajo desde 2009.
El fondo de
inversión chino Shanghai Chaos recibe su nombre del pionero de la teoría del
caos Edward Norton Lorenz, quien acuñó el término "efecto mariposa" para describir eventos que están
conectados aparentemente al azar. Esa puede ser una descripción adecuada para
los mercados globales de los metales, en los que los movimientos hechos por los
fondos de cobertura en China se sentían cada vez más en todo el mundo. "Hace más de 40 años el meteorólogo
estadounidense Edward Lorenz definitivamente no podría saber que sus teorías
iban a cambiar las ideas de inversión de una persona china, y que le permitiera
hacer dinero", dijo el fundador de Shanghai Chaos, Ge Weidong dijo en
2009 en una entrevista con losmedios
chinos, explicando por qué eligió el nombre de su fondo.
Los fondos chinos
están convirtiendo el dinero apara ver en los mercados globales de commodities.
A menudo, fundada por inversionistas que cortan sus dientes en futuros caóticos
mercados de la década de 1990 en el país, que se dice están detrás de la caída
en picada de la semana pasada en el cobre. La caída de 400 dólares en una hora
durante la mañana asiática, el movimiento hizo que las acciones de Glencore, la
tercera minera de cobre en el mundo, a su nivel más bajo desde que la compañía
salió a la bolsa en 2011. Las acciones de la cuprífera chilena Antofagasta
hundieron un 7.3%.
Por el momento, los
traders de metales de Londres
llegaron a sus escritorios en la mañana del miércoles y se encontraron con
tanto como 15.000 contratos habían negociado con el cobre, muy superior a los
2.000 y 3.000 contratos negociados durante la noche por lo general, según Robin
Bhar, analista de Société Générale. "Ellos
cazan en manadas. Tienen una gran influencia en el mercado", dijo un
operador de metales. "Tienen
contactos influyentes y decirle a otros para entrar en el mercado para
respaldar una posición".
Los fondos chinos
han sido una fuerza en el país desde hace varios años, a partir de unos pocos
individuos influyentes que agruparon dinero de amigos ricos. Aumentaron cada
vez más su conocimiento sobre el trading en todos los mercados y zonas de
tiempo alrededor de China, aflojando los controles de divisas y liberalizando
las restricciones sobre el comercio de la existencia en el extranjero y los
mercados de commodity.
Para los traders en
las capitales financieras de Londres y Nueva York, que significa observar lo
que ocurre en las horas asiáticas como una clave de lo que pasará con los
precios. También ha añadido presión sobre el London Metal Exchange, lo que
puede ser más complejo para el comercio debido a la estructura de la fecha de
sus contratos en comparación con el Comex en el New York o la Shanghai Futures
Exchange, que tiene contratos más simples.
Cada vez más, los
volúmenes negociados en la Shanghai Futures Exchange son iguales en el London
Metal Exchange y Comex en Estados Unidos, según Macquarie. Desde su compra de
1.4 billones de libras en la bolsa de Hong Kong en 2012, el LMF se ha
convertido en una prioridad estratégica para buscar más volúmenes de comercio
de China. Esto refleja en parte el papel de China como el mayor consumidor de
metales, responsable de más del 40% del consumo, por encima del 4% en 1980. La
mayor economía del mundo por capacidad de compra también es el mayor importador
de productos agrícolas y el mercado de futuros de China influyen regularmente
en los precios de Chicago.
Pero los fondos
como Shanghai Chaos participan cada vez más en todo el espectro de futuros de
materias primas a la renta variable, de acuerdo con las personas familiarizadas
con el fondo. "Una gran cantidad de
personas en China son grandes especuladores, que sólo empujan alrededor del
mercado. Estos chicos son muy serios, como un fondo de cobertura del estilo
estadounidense o un quant fund", dijo un comerciante de commodity con
sede en Singapur.
Shanghai Chaos fue
fundada en 2005. El año pasado compró la compañía de futuros Guangdong Honghai,
dando al fondo un acceso directo en la negociación en las tres bolsas de
futuros de materias primas nacionales de China, así como el intercambio de oro.
Su presidente y
fundador Ge comenzó con el comercio de futuros pronto después de graduarse de
la universidad en 1991 y comenzó a trabajar para el conglomerado de alimentos
de propiedad estatal Cofco. "Yo nací
para invertir", anuncia en su
perfil de Weibo, el equivalente chino de Twitter. Las oficinas de la empresa están en un
polígono industrial en las afueras del distrito de Pudong, en Shanghai, muy
lejos de Mayfair, el distrito que sirve como el hogar de la elite de los fondos
de cobertura en Londres.
En 2012, el US
Commodity Futures Trading Commission multó a Ge y a una empresa que controlaba
500.000 dólares y le hizo devolver 1 millón de dólares por exceder los límites
de las posiciones especulativas en los contratos de futuros de aceite de soja y
algodón.
El link entre los
fondos de materias primas de China y los mercados de valores internacionales es
aún más fuerte, el rival de Shanghai Chaos, Zhejiang Dunhe Investment, con sede
en las verdes colinas de Hangzhou al este de Shanghai. Fue creada por Ye
Qingjun, que ha estados en el comercio desde la década de 1990, y se dice que
se han posicionado de manera correcta para cada gran carrera del cobre, del
caucho, del algodón y la harina de soja.
Metales ahora
pueden ser negociados en el LME después de cierre de Londres, en la Shanghai
Futures Exchange durante su comercio de la noche y el Nymex después del cierre
de la jornada estadounidense. Shanghai Chaos estima que tiene entre 1.6
billones y 4.8 billones de dólares en activos bajo gestión, y Dunhe más de 1
billón de dólares. China tenía 3.163 empresas de gestión de fondos privados de
valores con más de 62 billones de dólares bajo gestión a partir de noviembre,
según cifras oficiales del gobierno.
"Ellos tienen una ventaja: tienen los flujos
de información por el lugar donde se encuentran, y cuando la liquidez no es la
norma que son capaces de entrar en el mercado y exagerar los movimientos, que
pueden poner en volúmenes e influir en ella", dijo Bhar.
Eso significa que el papel de China en los mercados de
materias primas podría seguir ampliándose incluso con los blistering de crecimiento de la última década con la demanda física
se desacelera a un ritmo más normal. Como escribió Macquarie en un reciente
informe de investigación: "Después
de la oleada de la demanda china, llevando a un aumento en el flujo de fondos
chinos”.
¿Qué provoco la
precipitada caída de los precios del cobre?
Los participantes
del mercado dicen que las ventas agresivas de los hedge funds chinos que son prácticamente desconocidos para
occidente jugó un papel poderoso en empujar para abajo el metal en más de un
7%. Similar a una caída repentina en marzo de 2014, la caída señala la
creciente importancia de los fondos chinos en los commodities.
Las tácticas
agresivas de los chinos pueden tener ramificaciones rápidas dada la cada vez
mayor presencia de los operadores de alta frecuencia y los fondos black-box, que venden o compran
basándose en instrucciones preestablecidas y se alimentan de sus movimientos.
"No debemos subestimar el poder del
dinero de los fondos de China para enturbiar los mercados", dijo un
broker de futuros de INTL FCStone.
Los traders dijeron
que el asalto bear estaba "muy bien" cronometrado, con los
fondos chinos lanzando su ataque en un momento cuando el mercado estaba al
borde debido a la caída del precio del petróleo y la demanda física en China es
débil debido a la inminente fiesta del año nuevo lunar.
Además de eso, el
sentimiento hacia los commodities era pobre, con muchos grandes inversionistas
vendiendo por inversiones indexadas. Por lo general, las instituciones como los
fondos de pensiones que compran una canasta de commodities tienen que vender el
cobre cada vez que quieren salir del sector o reducir su exposición. Este ha
sido uno de los factores detrás del 12% del slide del metal desde el comienzo
del año. "Estos chicos saben cómo es
el tiempo", dijo un veterano comerciante.
Los fondos chinos
eran aparentemente también conscientes del creciente interés abierto en las
opciones del cobre -incluyendo los contratos de venta, que dan al comprador el
derecho de vender a un precio fijo- y el impacto de una venta masiva que
tendrían los programas delta-hedging de los grandes bancos de inversión. "La gente tiene que cambiar su forma de
pensar acerca de los mercados. Hace veinte año si el cobre se reducía sería
realmente un reflejo de la oferta y la demanda, porque no teníamos esta
actividad especulativa o financiera", dijo un operador senior.
Agregando la venta
que fue noticias de la fundición de cobre en Shandong llamado Yantai Penghui
Copper que había paralizado la producción debido a los problemas de liquidez.
La fundición quedó con una larga posición en los futuros de cobre que tuvieron
que vender en el mercado, según algunos participantes.
La baja del precio
del cobre comenzó, con altos y bajos, en enero de 2011, cuando alcanzó su
máximo de 450 centavos de dólar la libra. Además, la reducción sistemática del
precio del hierro y del carbón, dos de los tres insumos claves para la
producción de cobre, vienen de la misma fecha. Ello marcó la declinación pero
no el fin del superciclo.
La reducción del
precio del cobre bajo los tres dólares la libra podría durar hasta 2017 debido
a una mayor oferta del metal, a que China no repuntaría su crecimiento, y
porque el precio del petróleo se mantendría en niveles bajos, aunque no tanto
como los de ahora. La baja del precio de este último representa un cambio
estructural de gran alcance en la economía mundial.
La debilidad
prolongada del cobre significaría una pérdida sustancial de las ganancias para
muchas compañías mineras, que ya sufren tras la caída del 50% del precio del
mineral de hierro el año pasado. El cobre "es un metal casi tan importante para las compañías mineras como el mineral
de hierro", dijeron analistas de Barclays. Según los analistas de
Barclays, una disminución del 10% del cobre en 2015 recortaría las ganancias
por acción en las compañías mineras especializadas. Las compañías mineras de
cobre generalmente se muestran reacias a desactivar la producción. Cerrar una
mina es más difícil que recortar la producción de petróleo o gas temporalmente.
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