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12/07/2016 | Análisis: Los inversores expanden su apetito por los commodities

De Nuestra Redacción

El deseo de los fondos basados en commodities se está expandiendo más allá del petróleo y el oro. En los últimos meses, los inversores también han desarrollado un apetito saludable para los fondos orientados a los productos agrícolas y materiales industriales. De hecho, el complejo de materias primas enteras se ha convertido en un imán para el dinero de los fondos de inversores, según una nueva investigación.

 

En los primeros cuatro meses de este año, los inversores vertieron 38 billones de dólares en fondos exchange-traded de commodities y otros fondos de inversión en commodities a nivel mundial, según un informe reciente de Barclays. Eso se compara con las salidas anuales de hasta 83.2 billones de dólares en cada uno de los últimos tres años, hasta 2015.

A principios de 2016, el foco de los inversores fue abrumadoramente centrado en fondos en energía y metales preciosos, según el informe. Sin embargo, más recientemente, los inversores de los fondos han estado plantando dinero en efectivo en productos agrícolas, así como en metales básicos como el cobre y el zinc.

Los fondos de metales preciosos, incluyendo SPDR Gold Shares ETF, registraron entradas todos los meses de 2016 hasta mayo, según Morningstar. El investigador de fondos Morningstar Inc., que también rastrea los flujos hacia los fondos de materias primas, pero sólo incluye las ETFs que cotizan en Estados Unidos, vio una tendencia similar. Los fondos especializados en metales industriales y agrícolas, por su parte, tenían inflows de 38 millones y 239 millones de dólares, respectivamente, en los tres meses finales de mayo, para experimentar después outflows en enero y febrero, según Morningstar.

"La evidencia reciente sugiere que las inversiones en índices de commodity están empezando a tomar después del excepcionalmente fuerte desempeño de las materias primas como una clase de activos en los últimos meses", dijo Barclays en su informe.

Sólo en abril, los inversores añaden 4.5 billones de dólares en fondos de materias primas agrícolas, más del doble de los 2.2 millones de dólares que fluyó en aquellas inversiones en todo el primer trimestre, según Barclays. Esa cantidad fue sólo superada por el 5.4 billones de dólares que fluyeron en productos de los fondos especializados en energía, que se ha beneficiado de las interrupciones de producción en lugares clave. La energía y la agricultura juntas representaron el 71% de los 14 billones en efectivo que entra en el sector en abril.

¿Qué hay detrás de la inundación de dinero? Hay algunas cosas. Por un lado, las inversiones de materias primas están empezando a mostrar signos de vida después de las actuaciones deprimentes en los últimos años.

Cabe destacar que la caída en el precio del petróleo ha terminado. Después de caer el barril a 26 dólares en el 11 de febrero, desde alrededor de los 100 dólares a mediados de 2014, el precio del petróleo ha rebotado desde entonces a alrededor de 49 dólares.

Parte de ese rebote era “seller exhaustion,” dijo Clive Burstow, manager de inversión para Baring Asset Management en London. Cuando todos los vendedores se han ido, hay tendencias a haber una parte inferior en cualquier mercado.

Hay también una cuestión de fuerza en el sector relativa con otra clase de activos como los stocks. Barclays señala que en comparación con el mercado de valores, las commodities han sido claros ganadoras. El  S&P 500 ha caído un  2.7% en lo que va del año, frente a una ganancia de 9.3% para el índice Thomson Reuters/CoreCommodity CRB.

Otras cosas que ha cambiado con los commodities en relación con otras clases de activos: "La correlación entre las materias primas y otros activos de riesgo [como las acciones] está empezando a declinar, y los commodities a menudo han logrado avances este año cuando otra clase de activos han ido perdiendo terreno", dijo Barclays en el informe.

Cuando la actuación de dos diferentes clases de activos no se correlaciona, combinándolos en una cartera que puede reducir la volatilidad en general o riesgo. El hecho que Barclays observa una reducción en la correlación de los commodities es positivo para profesionales de las finanzas que buscan activos con potencial para diversificar las carteras.

Burstow de Baring dijo que hay factores que contribuyen aún más a las perspectivas favorables de los commodities. Ha quedado en claro que la Reserva Federal no va a aumentar el costo de los préstamos casi tan agresivamente como se pensaba hace sólo unos meses, explica. Eso tiene un efecto depresivo sobre el valor del dólar, lo que tiende a proporcionar un viento de cola a los activos denominados en dólares como las materias primas.

Lo que es más, el gobierno chino parece decidido a impulsar su propia desaceleración de la economía, lo que debería añadir un poco de la demanda de materiales industriales, dijo.

Centrándonos en los alimentos, para 2025, el 70% del comercio internacional de commodities alimenticios estará concentrado en sólo cinco países por cada commodities, de acuerdo con el reporte Perspectivas para la Agricultura 2026-2025 presentado por la OCDE y la FAO.

Así, para el 2025 se espera que Nueva Zelanda origine más del 40 por ciento de las exportaciones de leche en polvo y mantequilla mientras que Tailandia acaparará la mayoría de las exportaciones de tubérculos y raíces, señala el estudio. Lo mismo para Australia, que concentrará la mayoría de las exportaciones de carne de borrego, y Brasil, que estará exportando poco más del 40 por ciento de los envíos de soya de todo el mundo. “La relevancia de pocos exportadores como proveedores de numerosos commodities implica eventuales impactos a los mercados si las exportaciones son interrumpidas ya sea por una cuestión de producción o un cambio en sus políticas”, señala el estudio.

Otros de los productos con alta concentración serán la carne de ave, el maíz blanco, los quesos y el algodón, aunque el estudio no especifica qué países serán los que controlarán el comercio de los mismos. El estudio destaca que, debido a la depreciación del real, Brasil liderará las exportaciones de maíz blanco, quitando el primer lugar a Estados Unidos, y de carne de res, desplazando a India. “La actual depreciación de la moneda brasileña hace más competitivas sus exportaciones”, señala el estudio.

Otra de las conclusiones a las que llega el estudio es el hecho de que se espera que en la próxima década el precio de la mayoría de los productos alimenticios se estabilice, luego de haber registrado un periodo de 10 años en los que varios productos registraron récords en su valor. Lo anterior debido a que se espera un crecimiento económico menor, lo que igualmente reducirá el crecimiento de la demanda global. “Los precios de las principales cultivos, del ganado en pie y productos pesqueros cayeron en el 2015, dejando ver que la etapa de los altos costos posiblemente se termine para todos los subsectores”, se lee en el documento.

Con todo, la demanda por productos cárnicos, pescados y lácteos crecerá, lo que inducirá una demanda adicional por alimentos para animales, en particular cereales y harinas proteicas. “El crecimiento de la población mundial, el principal motor del incremento en la demanda, está disminuyendo mientras que el incremento de los ingresos en las naciones emergentes se espera sea más débil”, explican los autores del reporte. Sin embargo, tanto en el tema de precios como de concentración de exportaciones, el reporte advierte sobre la existencia de numerosos factores que inyectan incertidumbre en los próximos años como el precio del petróleo, el cambio climático y el crecimiento económico. “Si las variaciones históricas en estos factores continúa, hay una fuerte probabilidad de que se registre al menos una oscilación de precios severa en los próximos 10 años”, dice el estudio.

Los compradores chinos buscan refugio en la plata

El precio de la plata subió a un máximo en dos años ya que los compradores en China hicieron apuestas audaces en el mercado de futuros y recogieron grandes volúmenes de metal físico. La plata spot, el precio pagado por la entrega inmediata, subió hasta un 6.9% a un pico intra-día de 21.132 dólares la onza, su valor más alto desde julio de 2014, con los futuros de referencia negociados en Shanghai y los contratos de plata físicos llegando a su límite. En la Shanghai Futures Exchange, el contrato de futuros de la plata más activo saltó en la cuarta sesión del último lunes, alcanzando su máximo diario de 6% en la apertura para llegar a 4,419 yuanes (663 dólares) por kilogramo.

Los movimientos fueron impulsados por los inversores que buscan activos de refugio y los especuladores sobre una mayor flexibilización monetaria en todo el mundo. El contrato de diciembre de futuros de la plata se ha recuperado 23% durante el mes pasado después de una corrección en mayo. Ha ganado 31% del año hasta la fecha.

Las tasas más bajas tienden a aumentar el valor de los metales preciosos, haciéndolos más competitivos con los activos yield-bearing.

La negociación de los contratos de futuros de la plata para diciembre fueron casi 95 billones de yuanes -en comparación con los 50 millones de yuanes en la sesión anterior- que era más de cuatro veces el volumen de las transacciones diarias de hace un mes, según el proveedor de datos de Wind Information.

“El desempeño destacado del metal se venía esperando desde hacía tiempo y recientemente se ha acelerado”, dijo Georgette Boele, analista de ABN Amro Bank NV. “La incertidumbre que rodea al Brexit genera una demanda de refugios. Al mismo tiempo, los mercados están descartando subas de las tasas de la Fed, lo que también beneficia al oro y plata”. Boele dijo que la tendencia a largo plazo de la relación oro-plata se ha pasado al lado negativo y que la plata podría continuar superando al oro en el clima actual del mercado. “Los movimientos en la plata son en general más considerables, tanto hacia arriba como hacia abajo”, dijo.

Las participaciones globales de oro en fondos que cotizan en la bolsa se han expandido en más de 500 toneladas métricas desde su nivel más bajo tocado en enero, de 1.959,1 toneladas, mientras los activos de plata subieron a un récord de 20.323,1 toneladas en junio, de acuerdo a información recopilada por Bloomberg.

Fresnillo, mayor productor mundial de plata, subió hasta un 8,8 por ciento en Londres. Ha subido un 168 por ciento este año, el mejor desempeño en el índice FTSE 100 de Reino Unido. Randgold Resources Ltd. sumó un 4,7 por ciento el lunes, llegando a un récord. Sin embargo, no todos los inversionistas están convencidos del repunte en metales preciosos.

“Pienso en el oro y la plata como partes del complejo de materias primas”, dijo James Bevan, jefe de inversiones de CCLA Investment Management Ltd., en una entrevista en Bloomberg TV. “Me preocupa que las materias primas en general están relativamente sobrevaloradas en el contexto de una actividad industrial decreciente a nivel global. El piso para estos metales es realmente muy bajo”.

La Plata ha atraído tradicionalmente apuestas especulativas más que el oro debido a su menor costo, dijo Wang Jinyu, analista en Maike Futures Co. El contrato físico de plata en la Shanghai Gold Exchange también se negocia al límite de 4,394 yuanes por kilogramo. Se ha reunido durante cuatro sesiones consecutivas desde el 28 de junio.

Offnews.info (Argentina)

 



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