El deseo de los fondos basados en commodities se está expandiendo más allá del petróleo y el oro. En los últimos meses, los inversores también han desarrollado un apetito saludable para los fondos orientados a los productos agrícolas y materiales industriales. De hecho, el complejo de materias primas enteras se ha convertido en un imán para el dinero de los fondos de inversores, según una nueva investigación.
En los primeros cuatro meses de este año, los
inversores vertieron 38 billones de dólares en fondos exchange-traded de commodities y otros fondos de inversión en
commodities a nivel mundial, según un informe reciente de Barclays. Eso se
compara con las salidas anuales de hasta 83.2 billones de dólares en cada uno
de los últimos tres años, hasta 2015.
A principios de 2016, el foco de los inversores fue
abrumadoramente centrado en fondos en energía y metales preciosos, según el
informe. Sin embargo, más recientemente, los inversores de los fondos han
estado plantando dinero en efectivo en productos agrícolas, así como en metales
básicos como el cobre y el zinc.
Los fondos de metales preciosos, incluyendo SPDR Gold
Shares ETF, registraron entradas todos los meses de 2016 hasta mayo, según Morningstar. El
investigador de fondos Morningstar Inc., que también rastrea los flujos hacia
los fondos de materias primas, pero sólo incluye las ETFs que cotizan en
Estados Unidos, vio una tendencia similar. Los fondos especializados en metales
industriales y agrícolas, por su parte, tenían inflows de 38 millones y 239 millones de dólares, respectivamente,
en los tres meses finales de mayo, para experimentar después outflows en enero y febrero, según
Morningstar.
"La
evidencia reciente sugiere que las inversiones en índices de commodity están
empezando a tomar después del excepcionalmente fuerte desempeño de las materias
primas como una clase de activos en los últimos meses", dijo Barclays
en su informe.
Sólo en abril, los inversores añaden 4.5 billones de
dólares en fondos de materias primas agrícolas, más del doble de los 2.2
millones de dólares que fluyó en aquellas inversiones en todo el primer
trimestre, según Barclays. Esa cantidad fue sólo superada por el 5.4 billones
de dólares que fluyeron en productos de los fondos especializados en energía,
que se ha beneficiado de las interrupciones de producción en lugares clave. La
energía y la agricultura juntas representaron el 71% de los 14 billones en efectivo
que entra en el sector en abril.
¿Qué hay detrás de la inundación de dinero? Hay
algunas cosas. Por un lado, las inversiones de materias primas están empezando
a mostrar signos de vida después de las actuaciones deprimentes en los últimos
años.
Cabe destacar que la caída en el precio del petróleo
ha terminado. Después de caer el barril a 26 dólares en el 11 de febrero, desde
alrededor de los 100 dólares a mediados de 2014, el precio del petróleo ha
rebotado desde entonces a alrededor de 49 dólares.
Parte de ese rebote era “seller exhaustion,” dijo Clive Burstow, manager de inversión para
Baring Asset Management en London. Cuando todos los vendedores se han ido, hay
tendencias a haber una parte inferior en cualquier mercado.
Hay también una cuestión de fuerza en el sector
relativa con otra clase de activos como los stocks. Barclays señala que en
comparación con el mercado de valores, las commodities han sido claros
ganadoras. El S&P 500 ha caído un 2.7% en lo que va del año, frente a una
ganancia de 9.3% para el índice Thomson Reuters/CoreCommodity CRB.
Otras cosas que ha cambiado con los commodities en
relación con otras clases de activos: "La
correlación entre las materias primas y otros activos de riesgo [como las
acciones] está empezando a declinar, y
los commodities a menudo han logrado avances este año cuando otra clase de
activos han ido perdiendo terreno", dijo Barclays en el informe.
Cuando la actuación de dos diferentes clases de
activos no se correlaciona, combinándolos en una cartera que puede reducir la
volatilidad en general o riesgo. El hecho que Barclays observa una reducción en
la correlación de los commodities es positivo para profesionales de las
finanzas que buscan activos con potencial para diversificar las carteras.
Burstow de Baring dijo que hay factores que
contribuyen aún más a las perspectivas favorables de los commodities. Ha
quedado en claro que la Reserva Federal no va a aumentar el costo de los
préstamos casi tan agresivamente como se pensaba hace sólo unos meses, explica.
Eso tiene un efecto depresivo sobre el valor del dólar, lo que tiende a
proporcionar un viento de cola a los activos denominados en dólares como las
materias primas.
Lo que es más, el gobierno chino parece decidido a
impulsar su propia desaceleración de la economía, lo que debería añadir un poco
de la demanda de materiales industriales, dijo.
Centrándonos en los alimentos, para 2025, el 70% del
comercio internacional de commodities alimenticios estará concentrado en sólo
cinco países por cada commodities, de acuerdo con el reporte Perspectivas para
la Agricultura 2026-2025 presentado por la OCDE y la FAO.
Así, para el 2025 se espera que Nueva Zelanda origine
más del 40 por ciento de las exportaciones de leche en polvo y mantequilla
mientras que Tailandia acaparará la mayoría de las exportaciones de tubérculos
y raíces, señala el estudio. Lo mismo para Australia, que concentrará la
mayoría de las exportaciones de carne de borrego, y Brasil, que estará
exportando poco más del 40 por ciento de los envíos de soya de todo el mundo. “La relevancia de pocos exportadores como
proveedores de numerosos commodities implica eventuales impactos a los mercados
si las exportaciones son interrumpidas ya sea por una cuestión de producción o
un cambio en sus políticas”, señala el estudio.
Otros de los productos con alta concentración serán la
carne de ave, el maíz blanco, los quesos y el algodón, aunque el estudio no
especifica qué países serán los que controlarán el comercio de los mismos. El
estudio destaca que, debido a la depreciación del real, Brasil liderará las
exportaciones de maíz blanco, quitando el primer lugar a Estados Unidos, y de
carne de res, desplazando a India. “La
actual depreciación de la moneda brasileña hace más competitivas sus
exportaciones”, señala el estudio.
Otra de las conclusiones a las que llega el estudio es
el hecho de que se espera que en la próxima década el precio de la mayoría de
los productos alimenticios se estabilice, luego de haber registrado un periodo
de 10 años en los que varios productos registraron récords en su valor. Lo
anterior debido a que se espera un crecimiento económico menor, lo que
igualmente reducirá el crecimiento de la demanda global. “Los precios de las principales cultivos, del ganado en pie y productos
pesqueros cayeron en el 2015, dejando ver que la etapa de los altos costos
posiblemente se termine para todos los subsectores”, se lee en el
documento.
Con todo, la demanda por productos cárnicos, pescados
y lácteos crecerá, lo que inducirá una demanda adicional por alimentos para
animales, en particular cereales y harinas proteicas. “El crecimiento de la población mundial, el principal motor del
incremento en la demanda, está disminuyendo mientras que el incremento de los
ingresos en las naciones emergentes se espera sea más débil”, explican los
autores del reporte. Sin embargo, tanto en el tema de precios como de
concentración de exportaciones, el reporte advierte sobre la existencia de
numerosos factores que inyectan incertidumbre en los próximos años como el
precio del petróleo, el cambio climático y el crecimiento económico. “Si las variaciones históricas en estos
factores continúa, hay una fuerte probabilidad de que se registre al menos una
oscilación de precios severa en los próximos 10 años”, dice el estudio.
Los compradores chinos buscan refugio
en la plata
El precio de la plata subió a un máximo en dos años ya
que los compradores en China hicieron apuestas audaces en el mercado de futuros
y recogieron grandes volúmenes de metal físico. La plata spot, el precio pagado por la entrega inmediata, subió hasta un 6.9%
a un pico intra-día de 21.132 dólares la onza, su valor más alto desde julio de
2014, con los futuros de referencia negociados en Shanghai y los contratos de
plata físicos llegando a su límite. En la Shanghai Futures Exchange, el
contrato de futuros de la plata más activo saltó en la cuarta sesión del último
lunes, alcanzando su máximo diario de 6% en la apertura para llegar a 4,419
yuanes (663 dólares) por kilogramo.
Los movimientos fueron impulsados por los inversores
que buscan activos de refugio y los especuladores sobre una mayor
flexibilización monetaria en todo el mundo. El contrato de diciembre de futuros
de la plata se ha recuperado 23% durante el mes pasado después de una
corrección en mayo. Ha ganado 31% del año hasta la fecha.
Las tasas más bajas tienden a aumentar el valor de los
metales preciosos, haciéndolos más competitivos con los activos yield-bearing.
La negociación de los contratos de futuros de la plata
para diciembre fueron casi 95 billones de yuanes -en comparación con los 50
millones de yuanes en la sesión anterior- que era más de cuatro veces el
volumen de las transacciones diarias de hace un mes, según el proveedor de
datos de Wind Information.
“El desempeño
destacado del metal se venía esperando desde hacía tiempo y recientemente se ha
acelerado”,
dijo Georgette Boele, analista de ABN Amro Bank NV. “La incertidumbre que rodea al Brexit genera una demanda de refugios.
Al mismo tiempo, los mercados están descartando subas de las tasas de la Fed,
lo que también beneficia al oro y plata”. Boele dijo que la tendencia a
largo plazo de la relación oro-plata se ha pasado al lado negativo y que la
plata podría continuar superando al oro en el clima actual del mercado. “Los movimientos en la plata son en general
más considerables, tanto hacia arriba como hacia abajo”, dijo.
Las participaciones globales de oro en fondos que
cotizan en la bolsa se han expandido en más de 500 toneladas métricas desde su
nivel más bajo tocado en enero, de 1.959,1 toneladas, mientras los activos de
plata subieron a un récord de 20.323,1 toneladas en junio, de acuerdo a
información recopilada por Bloomberg.
Fresnillo, mayor productor mundial de plata, subió
hasta un 8,8 por ciento en Londres. Ha subido un 168 por ciento este año, el
mejor desempeño en el índice FTSE 100 de Reino Unido. Randgold Resources Ltd.
sumó un 4,7 por ciento el lunes, llegando a un récord. Sin embargo, no todos
los inversionistas están convencidos del repunte en metales preciosos.
“Pienso en el
oro y la plata como partes del complejo de materias primas”, dijo James Bevan, jefe de
inversiones de CCLA Investment Management Ltd., en una entrevista en Bloomberg
TV. “Me preocupa que las materias primas
en general están relativamente sobrevaloradas en el contexto de una actividad
industrial decreciente a nivel global. El piso para estos metales es realmente
muy bajo”.
La Plata ha atraído tradicionalmente apuestas
especulativas más que el oro debido a su menor costo, dijo Wang Jinyu, analista
en Maike Futures Co. El contrato físico de plata en la Shanghai Gold Exchange
también se negocia al límite de 4,394 yuanes por kilogramo. Se ha reunido
durante cuatro sesiones consecutivas desde el 28 de junio.
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