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10/06/2015 | Análisis: Después de la sacudida de los precios, las petroleras buscan negocios en América

De Nuestra Redacción

"Cuando algo de esta magnitud ocurre, cada board pregunta: "¿Qué hacemos?" Y ellos lo llaman a sus asesores de M&A y hacerles la misma pregunta". Según un ejecutivo petrolero senior, la oferta de Royal Dutch Shell de 55 billones de libras pro BG Group, la mayor adquisición de energía en al menos una década, ha abierto la ventana a los dealmaking. El colapso de los precios del petróleo podría llevar a una sacudida de la industria.

 

Incluso antes que el acuerdo Shell-BG, los grupos energéticos estaban acelerando los recortes de gastos, lo que retrasa los proyectos y la venta de activos para reducir los costos. Más de 100 billones de dólares en inversión fueron aplazados o desechados en respuesta al cerca de 50% de caída del precio del crudo en el último año. Se aprobaron sólo seis grandes proyectos de petróleo en 2014, la menor cantidad en 15 años. Desde las empresas más pequeñas de Estados Unidos a las del Mar del Norte están luchando con deudas altas. Algunos están cerca de la bancarrota.

Con las economías de los nuevos proyectos más caras volviéndose cuestionables, las empresas que se sientan sobre la producción de petróleo y gas de bajo costo en el heartland del shale americano esperan convertirse en objetivos para los depredadores, particularmente aquellos con balances débiles. Así también podría ser con los operadores con producción rentable pero las finanzas estiradas en otras partes del mundo, como la sueca Lundin o Gulf Keystone y Tullow Oil, que se centra en el petróleo del Kurdistán y África respectivamente.

"El viento frío de la austeridad ha golpeado duro a los independientes", dijo un jefe ejecutivo. "Me sorprendería si un cuarto o un tercio de las empresas con activos más sólidos no se combinan".

Una respuesta a la caída del precio del petróleo puede ser la de buscar la salvación en el tamaño, ya que la industria lo hizo después del colapso de 1998, creando los "supermajors" actuales. El problema, sin embargo, con el escenario de megafusiones es que hay pocas tales combinaciones plausibles. ExxonMobil comprando a BP es uno la atracción de la británica comienza en la presencia en el Golfo de México, sus activos brasileños y angoleños, y la perspectivas del ahorro de costos. Pero el gobierno británico se ha sumado a los riesgos que rodean al acuerdo -el mayor viene de lospasivos todavía pendientes del desastre de Deepwater Horizon de 2010- dejando en claro su oposición con el argumento de que el grupo quiere seguir siendo un campeón industrial británico con alcance global. Total y la italiana Eni tienen estrechos vínculos de los gobiernos, lo que complica las ofertas transfronterizas con ellos.

En un lado Shell-BG, y los compradores y vendedores están muy separados, el resultado de la volatilidad del petróleo. "Realmente no hay nada barato por ahí, no hay grandes gangas haciéndose", dijo Eldar Saetre, jefe ejecutivo de Statoil. "La cosa de la gran transformación es un desafío". Los deals se harán. Pero serán esfuerzos de las empresas petroleras para deshacerse de proyectos costosos y remodelar las carteras con una producción más barata que determinan lo que la industria parece años desde ahora.

Los productores de shale estadounidense de pequeño y mediano tamaño están empezando a ser objetivos atractivos para los grandes grupos de energía que no tienen exposición a estos recursos no convencionales de petróleo. Tales productores pueden ser de particular interés para los grandes grupos con bajo apalancamiento pero la producción de relativamente alto costo de petróleo y gas.

Muchos productores shale reaccionaron a la caída del precios del crudo recortando costos y mejorando su productividad, reduciendo así los niveles de "equilibrio" para los recursos sin explotar a un precio del crudo de Estados Unidos en alrededor de 60 dólares por barril, y hacer estos barriles más económicos de extraer que en gran parte son de las aguas profundas, heavy oil e incluso reservas convencionales. Si las recientes mejoras de la producción continúan, la producción de petróleo shale en Estados Unidos podría ir tan alto como 15 millones de barriles por día en el largo plazo. Algunos analistas dicen que el shale estadounidense está reemplazando a la OPEP como productor "swing" mundial, reaccionando con rapidez a los movimientos en la oferta y la demanda.

Algunos de los productores estadounidenses del shale son vulnerables a los takeovers porque ya tienen balances débiles. El ratio de deuda neta a las ganancias antes de los intereses, impuestos, depreciación y amortización para los 29 productores estadounidenses fue predicho por los analistas de Goldman Sachs para duplicarse este año a partir de 2014, a unas dos veces el ebitda de todo el grupo con los beneficios en caída debido a la baja de los precios del petróleo. Algunas empresas podrían ascender hasta cinco veces.

Los analistas de Goldman dicen que los productores shale que podrían convertirse en objetivos, incluyen Continental Resources, EP Energy y Halcón Resources, cuyo apalancamiento -deuda neta como porcentaje de capital empleado- se prevé llegar a 61%, 49% y 61% respectivamente, el año que viene. Hasta ahora, sin embargo, las fusiones y adquisiciones que involucran a empresas shale estadounidenses han sido lentas. El único acuerdo de cualquier tamaño ha sido Noble Energy, uno de los independientes estadounidenses más grandes, compró Rosetta Resources por alrededor de 3,7 billones de dólares incluyendo la deuda.

Además, la mayoría de las empresas con buenas posiciones en las tres principales áreas del shale de Estados Unidos -Bakken de Dakota del Norte, Eagle Ford y la cuenca Permian de Texas- aún no están bajo presión financiera que obligaría a buscar un comprador a un precio knockdown. Los mercados de capitales siguen abiertos.

La próxima ronda de renegociaciones de préstamos para las pequeñas empresas petroleras de Estados Unidos, que determinan la cantidad que los bancos están dispuestos a prestar, se avecina en septiembre. Se espera que resulte en un mayor endurecimiento de los fondos que estarán disponibles.


La voz de BP

El consumo de energía mundial se desaceleró a su ritmo más lento de crecimiento desde finales de 1990 el año pasado en lo que el economista jefe de BP Spencer Dale describió como un momento "watershed" con la producción de petróleo fuera de la OPEP subiendo. El consumo total de energía se redujo a tan sólo 0.9%, mientras que en China el crecimiento del consumo se desaceleró a un ritmo más rápido desde 1998, seguido de cerca por el Statistical Review of World Energy de BP.

Dale escribió en el reporte: "En los próximos años, es posible que 2014 pueda ser visto como una especie de hito para la industria energética. No tanto por la volatilidad a corto plazo asociada con la fuerte caída de los precios del petróleo y de los diversos ajustes que se desencadenaron. Esta volatilidad es más un retorno a la normalidad. Sino más bien porque algunas de las tendencias de largo plazo pueden tener una influencia enorme en la forma que el sector de energía en los próximos años funcionará".

Estas tendencias d largo plazo incluyen un aumento del suministro de petróleo fuera de la OPEP, principalmente del shale estadounidenses y el estancamiento de la demanda por carbón en China y gas natural. "El crecimiento en algunos de los sectores intensivos en energía de China, como el acero, el cemento y el hierro- que habían prosperado durante la rápida industrialización de China- prácticamente colapsaron en 2014", dijo Dale, ex economista jefe del Banco de Inglaterra, que se unió a BP en el último año.

Los precios del petróleo se desplomaron el año pasado para comenzar 2015 en mínimos de seis años después de la guerra de precios que estalló entre los miembros de la OPEP y los productores fuera del cartel. El carbón también vio una fuerte caída en los precios el año pasado.

Estados Unidos ha llevado la corona de Rusia como el mayor productor de petróleo y gas natural en una demostración de los cambios sísmicos en el panorama energético mundial que emana de los campos shale. La producción de petróleo en Estados Unidos llegó a un récord el año pasado, ganando 1.6 millones de barriles por día. La producción de gas también subió, poniendo a América delante de Rusia como un productor de hidrocarburos combinados. Los datos muestran que la emergencia estadounidense como un top driller confirma la tendencia que ha ayudado a la mayor economía del mundo a reducir las importaciones, provocando una caída de los precios mundiales de la energía y cambiando las prioridades de la política exterior del país.

En Estados Unidos, el boom de la producción de petróleo y gas comenzó a cambiar la economía profundamente. El combustible barato ha visto el regreso a Estados Unidos de la fabricación ya que el país produce alrededor del 90% de la energía que consumió el año pasado. El año pasado, las importaciones igualaron el 1% del PBI, según los datos de BP. En 2007, justo antes de la crisis financiera, las importaciones de energía de Estados Unidos representaron cerca de la mitad del déficit de cuenta corriente del 5% del PBI. Perforadores del shale de Exxon Mobil Corp. a Chesapeake Energy Corp. gastaron alrededor de 120 billones de dólares el año pasado en Estados Unidos más del doble de la cantidad de cinco años atrás. El aumento de la producción y una desaceleración de la demanda mundial han impulsado los precios del crudo hasta un 40% en el último año.


Offnews.info (Argentina)

 


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