En medio la
renovados temores de desaceleración global, un “aterrizaje forzoso" de China sería el peor de los mundos.
Significaría un contagio ineludible en los mercados emergentes, justamente
cuando un cambio de vía en la política monetaria americana está a camino. Pero
no es lo que se ve ahora; andar más lentamente es bien diferente de una frenada
brusca. Pero, en tiempos de desconfianza, cualquier señal negativa puede
hacerse algo bien mayor de lo que es. El crecimiento del 7,3% del PBI chino en
el tercer trimestre vino un poco mejor que el esperado (un 7,2%), pero es la
menor variación desde el inicio de la serie histórica, en el primer trimestre
de 2009, el auge de la turbulencia con la crisis americana.
Los datos de
septiembre, aunque mixtos, apuntaron situación mejor que en agosto, lo que no
deja de ser un coraje, como el alza del 8% de la producción industrial. Pero
otros indicadores, como inversiones en activos fijos, ventas en minoristas y
medidas amplias del sector inmobiliario fueron más débiles el mes pasado.
Los analistas
evalúan que el conjunto de datos sugiere que la pérdida más fuerte de ritmo
vista en agosto puede estar enfriando y que el momento es de estabilización de
la actividad después de una serie de medidas puntuales toma por el gobierno
chino. De cierta forma, el hecho de que China "crezca menos" entró en la cuenta de los inversores desde el
12º Plan Quinquenal (2011 la 2015), divulgado en marzo de 2011.
En aquella ocasión,
el gobierno estableció una meta de crecimiento promedio para este periodo del
7%, menor que un 7,5% estipulados en el 11º Plan Quinquenal (2006 la 2010),
dejando para atrás era de crecimientos voluptuosos, de dos dígitos. Fue un
reconocimiento de que la economía necesitaba hacer la transición a una
trayectoria de crecimiento menor, sin embargo más sustentable. El hecho de
haber una meta justifica la incautación alcanzable, lo que es muchas veces
objeto de crítica y de especulaciones en el mercado. Es un pensamiento
racional: si el gobierno definió la meta, entonces va alcanzarla. Y si la
coyuntura no corrobora esa meta, entonces más paquetes de estímulos vendrán.
El mayor embrollo
para el mercado en términos de expectativa, por lo tanto, no parece ser la meta
en sí, pero una meta no factible y poco factible. Tal vez sea ese el caso
ahora. En marzo, China ratificó en el Congreso el objetivo de crecer un 7,5% en
2014. O, mejor, "en torno a un
7,5%". Aunque la performance del PBI del cuarto trimestre haga con que
la meta de 2014 sea alcanzada, la de 2015 es una incógnita y analistas están
volviendo a ver el crecimiento para abajo del 7%. Uno cuestión práctica es que
para tenerse un crecimiento medio del 7,5% definido del 12º Plan Quinquenal (de
2011 la 2015), la meta de 2015 tendría que caerse para un 4,5%, lo que parece
bastante improbable.
Pero, tal vez,
debiera ser menor que un 7%: "una
meta menor sería una señal fuerte de que el foco principal de los líderes
chinos son las reformas estructurales, no la flexibilización de la política, a
fin de garantizar un camino más cojo de desarrollo", dicen los
economistas del Nomura, en Asia, en estudio. Algunas razones justificarían esa
reducción de la meta de crecimiento en China, según la institución: 1) sería un
catalizador para un posible exceso de flexibilización monetaria, una vez que la
economía ya está altamente apalancada (el crédito en proporción del PBI subió
del 79% del PBI en 2009 a un 226% ahora); 2) la aceptación de un "poco de dolor" de corto plazo para
ganarse en el largo plazo, disminuyendo la dependencia excesiva del crédito y
de la inversión; 3) la búsqueda por el reequilibrio en el modelo económico, lo
que significa un aumento del PBI de servicios y del consumo de las familias; 4)
la tasa de desempleo ya no es un problema como en la crisis y el mercado
apretado puede alimentar la inflación de los salarios; 5) sería un
reconocimiento que el crecimiento potencial disminuyó en línea con la fase en
que se encuentra la economía de China; 6) el aumento de la credibilidad en el
mercado.
"Los inversores se hicieron más conscientes
de las vulnerabilidades macro en China y para protegerse contra la posibilidad
de un aterrizaje forzado han atribuido un mayor premio de riesgo al país
(...). Es decir evidenciado por el
desempeño inferior del índice Shanghai Composite contra todas las otras bolsas
asiáticas desde la crisis financiera global, a pesar de China tener la economía
que más crece", concluye el estudio.
Reediciones de la guerra cambiaria
La guerra cambiaria
volvió, pero esta vez el objetivo es apropiarse de más inflación en vez de más
crecimiento. El ministro de la Hacienda de Brasil, Guido Mantega, popularizó el
término "guerra cambiaria"
en 2010, al describir las políticas empleadas en la ocasión por los principales
bancos centrales del mundo para desvalorizar sus monedas y, así, aumentar la
competitividad de sus economías. Ahora, muchos ven la depreciación de las tasas
de cambio como una forma de evitar la deflación y la debilitación económica que
ella trae. El bajo aumento de los precios alcanza economías en varias partes
del mundo, de la región del euro hasta Japón e Israel. De las diez monedas con
previsión de mayor devaluación hasta 2015, ocho son de países que enfrentan
deflación o que siguen políticas para enflaquecer sus tasas de cambio, de
acuerdo con datos de Bloomberg.
"Esa política de 'empobrecer los vecinos' no
se trata de [recoger] reequilibrio ni
crecimiento", dijo David Bloom, jefe internacional de estratégica
cambiaria del banco HSBC. "Eso se
trata de deflación, de exportar sus problemas deflacionarios para los demás".
El término usado por Bloom se refiere al hecho de que cuando un país enflaquece
su moneda, las divisas de los vecinos se quedan más fuertes abaratando las importaciones
de estos. La deflación es tanto consecuencia como factor determinante de la
desaceleración de la economía mundial que viene empujando la región del euro
para más cerca de una recesión y reduciendo la demanda por exportaciones de
países como China y Nueva Zelanda.
Haruhiko Kuroda,
presidente del Banco de Japón, autoridad monetaria del país, dijo en septiembre
que una tasa de cambio más débil del yen sería bienvenida para ayudar a cumplir
su meta de inflación y que para conseguir eso puede extender su programa de
estímulos económicos, ya en niveles sin precedentes en la historia del país. El
presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, así como su compañero
japonés, admitió la necesidad de un euro más débil para evitar la deflación y hacer
las exportaciones más competitivas, aunque haya negado la existencia de alguna
meta específica para la tasa de cambio.
Después del peso
argentino, en caída por la deuda del país y devaluaciones, el yen será la
moneda con mayor depreciación entre las principales del mundo hasta el fin de
2015, según la mediana de las previsiones de estrategas consultados por
Bloomberg hasta martes. La previsión es de declive del 5,9%, en la secuencia de
la devaluación acumulada desde junio, del 5,6%. El euro también deberá estar
entre las diez mayores depreciaciones, con previsión de reculo del 4,8%. En
Nueva York, en el fin de las negociaciones, el dólar estaba cotizado a 107,18
yenes, mientras el euro era negociado a 1,2660 dólares.
Con inflación anual
del 0,3% en septiembre, el bloque de 18 países europeos continúa muy lejos de
su meta, de aumento de la inflación poco inferior a un 2%. El producto bruto
interno (PBI) del segundo trimestre se quedó prácticamente estancado y
Alemania, mayor economía del bloque, redujo este mes su previsión de expansión
del 1,8% a un 1,2% en 2014. Las presiones deflacionarias en la región del euro
comienzan a diseminarse para sus vecinos y mayores socios comerciales. Las
devaluaciones proyectadas hasta el final de 2015 para las monedas de Suiza,
Hungría, Dinamarca, República Checa y Suecia varían entre un 3,9% y un 5,7%, de
acuerdo con estimativas recogidas por Bloomberg, en parte por medidas tomadas
por las autoridades para impulsar los precios.
"La deflación viene rebosando para Europa Central y
el Este Europeo", dijo Simon Quijano-Evans, que
trabaja en Londres como jefe de análisis de países emergentes del Commerzbank
AG. "Las tasas de cambio más débiles"
van a ayudar a enfrentar ese problema, según Quijano-Evans. Hungría y Suiza
entraron en deflación en los últimos dos meses, mientras la semana pasada el
vicepresidente del banco central sueco, Per Jansson, atribuyó la caída de los
precios en el país, en parte, a los cortes de intereses que el BCE usó para
elevar la propia inflación. Una respuesta de política monetaria puede ser
necesaria, alertó Jansson.
Aunque no sean
exactamente medidas de estímulo, los controles cambiarios e Suiza, Dinamarca y
República Checa - sean oficiales o no - tienen efecto similar, por limitar el
alza de sus monedas en relación al euro. Medidas como esa son necesarias
porque, aun después de la amplia onda de valorización del dólar, las monedas de
ocho de los países desarrollados integrantes de la G-10 continúan
sobrevaloradas en relación al dólar, de acuerdo con el criterio de paridad del
poder de compra de la Organización para Cooperación y Desarrollo Económico
(OCDE).
Algunos bancos
centrales están preocupados con el PBI en vez de la inflación. Eso es
particularmente válido para países con gran base exportadora, para los cuales
tener una moneda desvalorizada hace sus productos más baratos en el exterior.
Nueva Zelanda, cuya inflación anual en el segundo trimestre fue la mayor en dos
años y medio, anunció en septiembre su mayor intervención en el mercado de
cambio en siete años, lo que llevó el dólar neozelandés a la menor cotización
en relación al dólar americano en 13 meses. "La deflación es una parte tan importante en esa historia que es
fundamental enfrentarla, con cualesquier medios necesarios", dijo
Simon Derrick, estratega-jefe de cambio del Bank of New York Mellon Corp., que
trabaja en Londres. "Si hay llevar
la moneda para bajo, entonces que así sea. Es preciso enfrentar eso."
Las coreografías del sistema político
chino
El presidente
chino, Xi Jinping, pasó dos años implementando a la fuerza sus medidas contra
la corrupción. Hoy, él debe indicar como pretende consolidar sus esfuerzos. Se
espera que políticas destinadas a centralizar el control de los tribunales y de
investigadores de casos de corrupción sean definidas en la reunión de cerca de
200 miembros seniors del Partido Comunista que Xi va a presidir en Beijing. En
debate, estará la corrupción y el sistema jurídico del país. Deben ser
anunciadas más censuras públicas a importantes políticos, según varios
analistas. Lo destacado, dicen ellos, sería la expulsión de Zhou Yongkang,
ex-hombre fuerte del partido, que muchos dan como correcta.
Hasta hace dos
años, Zhou era uno de los nueve hombres que gobernaban China. El antiguo
miembro del Comité Permanente del Politburó, responsable por la seguridad
interna en el país, fue desde entonces transformado en propaganda de la campaña
anticorrupción del presidente, que enmarañó autoridades en todos los niveles de
gobierno. En 29 de julio, el liderazgo del partido colocó a Zhou bajo
investigación por violaciones serias de la disciplina, frase que normalmente se
refiere la corrupción. "Él es un
tigre muerto", dice Wang Zhengxu, académico senior de la Universidad
de Nottingham, en Reino Unido. Pero Wang no tiene certeza si Zhou será
expulsado en la reunión del partido o más tarde.
La localización de
Zhou, de 71 años, no es conocida. Él no respondió públicamente a las señales
generalizadas de que era blanco de una investigación por corrupción que comenzó
poco después que se jubiló, en el final de 2012, durante una transición de
poder que hizo Xi el secretario-general del partido y, después, presidente. Las
medidas adicionales contra Zhou fortalecerían la imagen de Xi como el líder más
poderoso desde Deng Xiaoping - que lideró la transformación económica del país
del fin de los años 70 hasta el inicio de los 90 - y serían un paso
significativo para cumplir la promesa de combatir abusos de poder.
Además de derrumbar
a Zhou durante su campaña anticorrupción, que ya incriminó a un importante
general y más de 50 autoridades en el nivel de ministerios, Xi asumió el
control de múltiples ramificaciones del poder, de las Fuerzas Armadas al cine,
habiendo dicho a los guionistas y otros
artistas que ellos tienen el deber de fortalecer el orgullo de ser chino.
Joseph Fewsmith, especialista en China de la Universidad de Boston en Estados
Unidos, dice que el apoyo dentro de la élite del partido al ascenso rápido de
Xi y sus acciones drásticas - incluyendo la derrumbada de los antiguos miembros
del partido -refleja la aversión generalizada a la corrupción en los altos
escalafones del partido, que genera el recelo entre sus miembros de un colapso
al estilo soviético. "Nada de eso
tiene precedentes. Él [Xi] realmente
quebró la estructura", dice Fewsmith.
Aun así, Fewsmith
dice que las tácticas duras de Xi contra la corrupción levantan preguntas
fundamentales que no serán respondidas por años: "Será que usted consigue construir algún tipo de sistema jurídico con
esas medidas autoritarias, o usted va a crear nuevos grupos exclusivos de poder?” La expulsión es la
pena pública más severa del partido a la violación de la disciplina de un
miembro, pero los abogados dicen que ella retiene un papel en la conducción del
proceso criminal subsiguiente, particularmente en casos políticamente
delicados.
Hasta ahora, Zhou
enfrentó un interrogatorio interno secreto por mala conducta conducido por el
Central Commission for Discipline Inspection , que está cerrado para evaluación
externa y no incluye un abogado de defensa. Aun así, tales interrogatorios
pueden producir pruebas que serán usadas en eventual juicio. Antes temido como
el poderoso director del aparato de seguridad doméstica de China, incluyendo la
policía, tribunales y prisiones, Zhou puede hacerse la mayor autoridad del
Partido Comunista en enfrentar acusaciones criminales desde los juicios de
1980-81, que expulsaron el grupo próximo a Mao Tse-tung después que él murió.
Ahora, semanas antes de completar 50 años como miembro del partido y a pesar de
su reputación intimidante, Zhou parece que perdió su poder desde la jubilación
y que no es capaz de enfrentar Xi, dicen analistas políticos.
Cualquier juicio de
Zhou puede ser una sensación en un país donde la mayoría de los ciudadanos poco
sabe sobre malas conductas de los líderes importantes, pero reclama que muchos
son corruptos. Un modelo posible es el juicio de cinco días ocurrido en agosto
de 2013 de otro antiguo miembro importante del partido, Bo Xilai - protegido de
Zhou y rival de Xi durante cierto tiempo. El juicio combinó espontaneidad,
incluyendo contestaciones de las acusaciones, con actos coreografiados, como
transcripciones que parecían editadas. Bo fue condenado a la prisión perpetua
por corrupción, desvío de dinero y abuso de poder.
Él negó las
acusaciones de soborno y desvíos en su juicio, pero mostró algún reconocimiento
de la acusación de abuso de poder, testificando que comió errores y fue
negligente. Pero la tarea de probar las alegaciones para el público fue más
difícil con el carismático Bo de lo que puede ser con Zhou y las ventajas
políticas de la publicidad pueden ser más limitadas, dice Wang, de la
Universidad de Nottingham. "Tal vez
organicen un evento grandioso, tal vez no", dijo.
La caída de Zhou
recaudó poco apoyo popular y no pareció dividir profundamente la estructura de
la unidad partidaria. Algunos analistas dicen que Xi puede haber minimizado el
impacto de la caída concordando en limitar la derrocada de otras autoridades.
Zhou fue próximo al ex-presidente de China Jiang Zemin, pero, en los últimos 30
días, el político de 88 años participó dos veces de eventos como invitado de
Xi.
Aunque el caso de
Zhou sea tanto sobre política como sobre corrupción, él da un recado fuerte a
los miembros del partido para que se queden dentro de las líneas básicas de
disciplina definidas por Xi, dice Ran Liao, analista de asuntos chinos de
Transparency International, que es acogida en Berlín. La justicia rápida
ejecutada contra otros políticos durante la campaña muestra, dice, que "se que ellos quieran hacer algo, ellos
pueden realmente movilizarse y concentrarse en una campaña, y causar un impacto".