Al sur del desierto del Sahara el crecimiento económico ha florecido en la última década. Se trata de una notable transformación. Allá por los años de 1980 y 1990, África subsahariana fue sumida en interminables rondas de impagos dolorosas y negociaciones de alivio de deuda. Hoy en día es un imán para los inversores internacionales.
Enormes desafíos.
Pero a pesar de los obstáculos, el fuerte crecimiento en la parte posterior de
los altos precios de las materias primas, la inversión extranjera, la
estabilidad política y la mejora de la gobernanza económica han permitido a un
número creciente de países para aprovechar el mercado de bonos soberanos
-impensable hace tan sólo unos años.
Esta tendencia no
se limita a África -Asia Central y América Latina han visto una transformación
similar -pero se ha beneficiado más. En 2010-2012, los flujos privados netos a
los países subsaharianosse duplicaron
en comparación con 2000 y 2007. En 2006 y 2007, las islas Seychelles y Ghana se
convirtieron en los primeros países de la región fuera de Sudáfrica para la
emisión de bonos en los mercados internacionales. Desde entonces, a la votación
nominal de los países -desde Nigeria a Ruanda; Zambia a Angola -han seguido el
ejemplo. En total, los países africanos plantearon el año pasado un récord de
10 billones del mercado global de bonos, por encima de 1 billón de dólares hace
una década.
Este es un
desarrollo bienvenido, una señal de que los inversionista ven en África un
nuevo panorama de oportunidades. Y el continente necesita urgentemente la
financiación para cerrar una enorme brecha de infraestructura que los
organismos internacionales y regionales de desarrollo no sería capaz de
resolver por sí solo.
Con el tiempo, el
uso de bonos también debe traer la disciplina de mercado muy necesaria para el
continente. La diferencia del rendimiento entre los países se está convirtiendo
poco a poco del debate político interno en África; también lo son los -a veces
imperfecta- puntos de vista de las agencias de calificación crediticia. Es
mejor que África depende de los mercados de capital público que en los oscuros
acuerdo con China.
Sin embargo, la
juerga de emisión de bonos conlleva riesgos. En primer lugar y más importante
es el uso de dinero recaudado. Después de años de cleptocracia, la democracia
ha llegado a gran parte de África subsahariana. Pero la corrupción y la mala
gestión siguen siendo los principales problemas. Después de casi una década de
endeudamiento, algunos países africanos tienen muy poco que mostrar por el
dinero- mucho ha terminado en subsidios para financiar el combustible y mayores
salarios de funcionarios públicas, más que la inversión necesaria. Los países
deben ser más claros acerca de cómo van a utilizar los fondos -y cumplir con
sus planes.
En segundo lugar,
el mercado hasta ahora no ha aplicado mucha disciplina, en parte gracias a las
políticas monetarias ultra-loose de
los principales bancos centrales del mundo. Como las tasas de interés en el
mundo industrializado se desplomaron a casi cero, los inversionistas buscaron
rendimientos más altos en los mercados de frontera como África, conduciendo a
tasas de interés que estaban a niveles artificialmente bajos. A finales de 2012
y principios de 2013 el mercado se veía burbujeante. Tome Ruanda: Kigali acudió
al mercado en abril de 2013, en parte como respuesta a la suspensión de ayuda
occidental, en protesta por la política del presidente Paul Kagame. El mercado
debería haber impuesto una tasa de penalización; todavía Ruanda pudo recaudar
un bono de 10 años 400 millones de dólares pagando tasas de interés de menos de
7%.
En tercer lugar, la
dependencia de los inversores extranjeros deja a África expuesto a los
espíritus animales de los mercados globales. La región debe recordar que los
flujos de capital son como una abeja que produce miel de hoy, pero mañana puede
picar. Los gobiernos deben prepararse para una reversión de las fáciles
condiciones de financiación. Dado que el Fondo Monetario Internacional ha
advertido, una mayor integración con los mercados internacionales hace que el
África subsahariana más vulnerables a las crisis financieras mundiales.
A medida que tratan
de financiar sus necesidades futuras en los mercados internacionales, las
naciones de África se enfrentan a muchos desafíos. Pero si hace caso a las
advertencias de la comunidad internacional sobre la necesidad de gastar con
prudencia y honestidad, entonces los gobiernos africanos pueden forjar una
relación duradera con los inversionistas.
Inversiones
necesarias para el desarrollo de las telecomunicaciones en Nigeria
Hace menos de cinco
años, las velocidades de Internet en Lagos eran tan lentas que el empresario de
entretenimiento digital Jason Njoku solía tomar películas nigerianas y
llevarlas a Londres en los discos duros para subirlos. Ahora, él tiene acceso a
Internet lo suficientemente rápido para hacerlo desde Lagos.
Pero la mayoría de
los usuarios de Internet en Nigeria no son capaces de transmitir las películas,
así que el señor Njoku pone esto online en la biblioteca iROKOtv en la
diáspora. Él tiene la esperanza de que esto pueda cambiar. "Nunca hemos faltado o tenido algún temor
sobre la demanda en Nigeria", dijo. "Es sólo una cuestión de infraestructura". Después del
sorprendente crecimiento de la adopción de los teléfonos móviles, todos los
ojos están puestos en la próxima fase de la historia de las telecomunicaciones
en África.
La transición de
Nigeria a partir de cero a la penetración del móvil del 70% en poco más de 10
años pone de relieve el potencial en los frontier
markets.En un reciente nuevo
cálculo del PBI de Nigeria, la participación del sector en las
telecomunicaciones se disparó a casi un 9%, aunque algunos creen que la cifra
real podría ser aún mayor.Si la
penetración de banda ancha de Internet, en la actualidad menos del 10%, crece
al mismo ritmo que los servicios de telefonía móvil, que daría un gran impulso
a una economía que sufre de deficiencia de las pobres comunicaciones físicas
del país.
Las compras en
internet y la banca han despegado. Vanso, un proveedor de software y mensajería
con sede en Lagos, procesa más de 1 billón de mensajes de texto al año para los
bancos nigerianos.
"Nigeria es un país con hambre de data",
dijo el jefe de operaciones de Vanso en Lagos,Akinola Sawyerr. Pero existen los cuellos de botella. El gobierno aún
tiene que liberar el espectro de "digital
dividend", los teléfonos 3G se hicieron asequibles hace relativamente
poco tiempo y la construcción de la infraestructura para desplegar rápidamente
internet en todo el país va a ser caro. El ministro de telecomunicaciones
Omobola Johnson estima 25 mil millones de dólares tendrán que ser invertidos en
la infraestructura de telecomunicaciones en los próximos cinco a diez años para
la fase de datos despegue.
"El jurado está fuera del lado de la demanda", dijo Akinwale Goodluck, un ejecutivo de servicios corporativos
de la empresa de telefonía sudafricana MTN, el mayor operador de teléfonos
móviles en Nigeria. Dijo que MTN espera tener disponible el 3G en todos los
estados del país para finales del año, pero "no tiene sentido económico" poner la infraestructura 3G en las
zonas rurales remotas.
Las tarifas para los
servicios de voz han disminuido en los últimos tres años, ya que la competencia
entre los cuatro operadores del país ha aumentado. Los analistas dicen que los
operadores tienden a buscar otras maneras de diversificar fuentes de ingresos.
El año pasado, MTN, con Millicon, el proveedor de servicios digitales sueco y
Rocket Internet, la firma de capital de riesgo de Alemania formó Africa
Internet Holding, una compañía de internet, que respalda a varias empresas de
comercio electrónico. No obstante, Goodluck insiste, el mercado de voz es
"el rey todavía".
Matthew Willsher,
presidente ejecutivo de Etisalat Nigeria, el último GSM (2G) operador en entrar
en el mercado, está de acuerdo todavía hay potencial en el mercado de voz.
Etisalat con sede en los Emiratos Árabes Unidos está dispuesto a extender su
despliegue 3G. "Apresurarse y
construir su propia red, no es el camino a seguir. La colaboración es
importante", dijo Willsher. El gobierno reconocer el problema. "Nigeria está a 1 millón de kilómetros
cuadrados y tenemos personas que viven en casi todas partes del país",
dijo el ministro de telecomunicaciones.
El ministerio de
Johnson tiene políticas para incentivar a las empresas para llevar la
infraestructura a zonas remotas en su National Broadband Plan, incluyendo
subsidios, construcción de licencias para la red de fibra y la tortuosa
negociación de derechos en los niveles del Estado Federal.
Mientras tanto, las
empresas más pequeñas, como Smile, una empresa de telecomunicaciones
pan-africana, se ha movido para sacar provecho de la demanda inédita en el
mercado. Smile comenzó a ofrecer paquetes de datos 4G/LTE en Lagos en febrero.
Mantiene bajos costos al compartir mástiles y la externalización de la gestión
de infraestructuras de Ericsson, el grupo sueco de telecomunicaciones. Los
videos en sus conexiones funcionan a las velocidades del primer mundo. "Le damos a la gente internet como debe ser",
dijo Thibaud Weick, jefe de comunicaciones de Smile.
Lo que está claro
es que las telecomunicaciones africanas siguen atrayendo el interés de los
inversores. En los últimos dos meses los proveedores de infraestructura con
sede en Lagos IHS Towers anunciaron que recaudaron 600 millones de dólares de
socios, entre ellos Goldman Sachs. "La
población es muy joven", dijo Thecla Mbongue, analista senior de
invetigación para Informe Telecoms & Media.
"Si los dispositivos son
asequibles veo el consumo de una gran cantidad de datos".
¿Irresistible
ascenso de Kenia?
Kenia se establece
para lograr el estatus económico clave de los ingresos medios en mayo después
de una revisión de la estadística dirigida por el gobierno lo que probablemente
hará que aumente el tamaño de la economía del país por un quinto a 50 billones
de dólares. La revisión estadística sigue los pasos de Nigeria, donde un
ejercicio similar elevó su producto bruto interno en un 89% a 510 billones de
dólares, convirtiendo al país en la economía más grande de África.
El estado de los
ingresos medios -si se confirma- abrirá la puerta a un mayor endeudamiento
desde las instituciones internacionales y podría servir como un catalizador
para una mayor inversión extrajera directa, según los analistas. Los grupos de
telecomunicaciones, los bancos y las empresas de alimentos se dirigen
tradicionalmente a los nuevos países con ingresos medios como destinos de
inversión clave. Benjamin Macharia Muchiri, senior manager del Kenya National
Bureau of Statistics, dijo que el producto bruto interno para el año 2009, el
nuevo año base, era "una 20% más
alto de lo estimado previamente". Y agregó: "Los resultados preliminares de otros años entre 2006 y 2011 muestran un
PBI revisado subiendo entre un 15 y un 25%".
El aumento -que se
espera que se anuncie este mes, aunque las cifras trimestrales de 2014 no se
actualizarán hasta septiembre- empujaría al PBI de Kenia en 2009 a cerca de 37
billones de dólares. Aplicando el mismo salto a 2013 podría poner a la economía
del país por encima de los 50 billones de dólares. En ese nivel, Kenia, una
nación de 43 millones de personas, podrá disfrutar de un PBI per cápita de más
de 1.136 dólares, frente a una estimación actual de 943 dólares, y en el punto
de referencia de 1.036 dólares fijado por el Banco Mundial para los países de
ingresos medios.
Los países
africanos están revisando sus cifras del PBI con la ayuda de los donantes
internacionales para tener en cuenta los nuevos sectores en auge, como la
banca, las telecomunicaciones y el entretenimiento. Las revisiones están
proporcionando una estimación completa de sus economías y, probablemente,
actuará como un imán atrayendo más inversionistas extranjeros.
Kenia se convertirá
en la cuarta mayor economía de África subsahariana, después de Nigeria,
Sudáfrica y Angola, según los datos del FMI. El país del este de África ya es
un peso pesado regional, con un mercado de valores en gran medida el desarrollo
respaldado por el dinero extranjero, el crecimiento impulsado por el consumidor
nacional coherente y la perspectiva de un alza en los próximos años a partir de
la nueva exploración de petróleo y gas debe centrarse temperantemente y a su
vez ser comercialmente viable.
La oficina de
estadísticas de Kenia, que está cambiando el año base para el cálculo del PBI
de 2001 a 2009, dijo que la revisión al alza refleja los datos previamente no
capturados que muestran el crecimiento en los sectores de fabricación,
agrícolas, de transporte y comunicaciones.
"La diferencia se debió principalmente a la
utilización de nuevas fuentes de datos (en lugar de cambio del año
base)", dijo Muchiri, quien señaló a un censo de 2010 la producción
industrial y las declaraciones de IVA de datos de la Kenya Revenue Authority
entre los seis conjuntos de datos nuevos mejorados.
Los nuevos cálculos
todavía pueden subestimar el PBI total en 2009, el nuevo año base, vio al país
afectado por la sequía, que deprimió la producción agrícola y el gasto de los
hogares. La oficina de estadísticas rechazó el año 2008 como posible reemplazo
del año base porque la violencia post electoral ha tenido un impacto dramático
sobre la economía: el crecimiento cayó al 1,5%, por debajo del 7% el año
anterior, y más de 1.100 personas perdieron la vida.
Ragnar Gudmundsson,
representante del FMI en Kenia, dijo que las nuevas estimaciones del PBI
podrían hacer a Kenia elegible para un préstamo adicional en un momento en que
el país tiene la esperanza de acceder a los mercados internacionales. "Sería más probable que tengan acceso a
nuestras instalaciones en condiciones no favorables, pero las cantidades son
aún objeto de debate", dijo.
Kenia está
preparando un bono soberano de 1.5- 2 billones de dólares, aunque las
autoridades temen que puedan haber perdido la mejor ventana a causa del impacto
estadounidense de restringir su política de flexibilización cuantitativa.
Zambia recaudó un billón de dólares en bonos en dólares a 10 años, pagando una
tasa de interés del8.625%
-significativamente mayor que el 5.625% que logró cuando se emitió su primer
bono de hace dos años.
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