Rusia representó alrededor de un tercio de las compras de oro de los bancos centrales del año pasado ya que el país gastó más en el metal que en cualquier otro momento desde la desintegración de la Unión Soviética en medio de la escalada de las tensiones con Occidente y el colapso en el valor del rublo.
Los bancos centrales de todo el
mundo compraron un neto de 461 toneladas de oro en 2014 -13% más que el año
anterior y el segundo nivel más alto desde el colapso del patrón oro en 1971- a
medida que continúan diversificando sus reservas de divisas después de la
crisis financiera. Ellos han agregado 1.800 toneladas a sus participaciones en
los últimos seis años.
El juego de compras
del metal amarillo de Moscú fue impulsado por el deseo de alejarse de una dependencia
del dólar y proporcionar apoyo al sitiado rublo. La moneda de Rusia ha perdido
la mitad de su valor frente al dólar en el último año al mismo tiempo en que
caía el precio del petróleo así como las sanciones occidentales. Las reservas
de divisas del banco central, principalmente bonos de los gobiernos de Estados
Unidos y europeos, también cayeron.
"No hay una atracción para los rusos en estar
haciendo cualquier cosa que sea útil para Estados Unidos y Europa",
dijo Ross Strachan de GFMS, un grupo de investigación de metales de Thomson
Reuters, que recopiló las cifras. "Teniendo
en cuenta las sanciones...el oro es un activo que se puede comprar".
El Banco Central de
Rusia compró 152 toneladas de oro por valor de 6.1 billones de dólares al
precio de hoy, un aumento del 123% en comparación con el año anterior, en los
primeros 11 meses de 2014, según estimaciones de GFMS. Los analistas también
dijeron que las compras de Rusia podrían haberse debido a la compra de oro
producido en el país que no podía ser fácilmente vendido en el extranjero
debido a las sanciones. "Esta es una
claramente positivo para el precio del oro", dijo Matthew Turner,
analista de Macquarie. "Si los
bancos centrales no habían comprado ese oro, habría sido comprado por
inversores privados o consumidores de joyas, y esto probablemente habría
requerido un bajo precio del oro".
Mientras Rusia era
un fuerte comprador este año, los analistas dicen que las compras podrían
frenarse y el país podría convertirse en un vendedor si continúa liquidando sus
reservas para apoyar la moneda nacional. Durante la última crisis financiera de
Rusia en 1998, las reservas de oro del Banco Central disminuyeron en 118
toneladas, ya que las reservas de divisas del país cayeron por debajo de 10
billones de dólares. El total de las reservas internacionales de Rusia
ascendieron a 385 billones de dólares a finales de diciembre, en comparación
con los más de 500 billones de dólares del año anterior. "Todavía estamos muy lejos de que Rusia tenga
la necesidad de vender oro", dijo Turner.
La encuesta de
Thomson Reuters se basa en los datos proporcionados por el Fondo Monetario
Internacional, así como sus propias estimaciones sobre los bancos centrales que
no proporcionan datos. El interés también era fuerte en los estados de Asia
Central. Kazajstán compró 46 toneladas hasta 2014 y Azerbaiyán 10 toneladas,
según la encuesta. Irak también adquirió 48 toneladas en el primer semestre del
año.
El oro ha subido
más de un 7% este año debido a la renovada demanda de un activo de refugio en
medio de la agitación en la zona euro y la desaceleración del crecimiento
global. "Aunque se pronostica que
las compras del sector oficial continua, parece, dado la improbable baja de los
precios del petróleo y los crecientes déficits en muchas naciones compradoras,
que la compra se acelerará", dijo el informe de Thomson Reuters.
El oro mantiene
su condición de refugio
Cada mes de enero
un activo entre en favor, por lo que las ganancias ya que el sentimiento voltea
el calendario. Como fue el caso hace un año, el oro ha sido el mejor del grupo
en las últimas semanas, impulsadas por los bancos centrales luchando para
estimular el crecimiento a través de la flexibilización monetaria. El lingote
ha avanzado un 9% este mes y cotiza por encima de 1.300 dólares la onza, su
nivel más alto en cinco meses. Denominada en euros, el rendimiento del metal
precioso ha sido aún más impresionante, en su nivel más alto desde 2013, un
17%.
El oro,
tradicionalmente visto como el mantenimiento de valor frente a la flotación de
las monedas, ha prosperado con los mercados en el borde ya que los bancos
centrales han tratado de hacer frente a la deflación como consecuencia de la
caída de los precios del petróleo. Para los inversores, la compra del oro, una
importante consideración es si el mercado puede permanecer a favor y no perder
el impulso tras otro comienzo prometedor del año.
Mucho depende del
éxito de los bancos centrales en los próximos meses en el impulso de la
actividad económica y la evitación de la deflación. Aquí el mensaje del mercado
del oro sugiere que los poderes de estímulos de los bancos centrales están bajo
escrutinio. "Lo que estamos viendo a
principios de este año son los primeros síntomas de los mercados que pierden la
fe en los bancos centrales", dijo Joe Foster, gerente de la cartera
para Van Eck Associates. "Y si los
acontecimiento macroeconómicos globales hacen que la Fed aplace su aumento de
intereses, la confianza va a erosionarse aún más".
Un signo de
creciente pesimismo entre los inversores es que el oro y el dólar están a la
vez en aumento. Por lo general, un dólar más fuerte ejerce presión sobre el
oro, y esa relación surgió por un tiempo después del verano pasado, pero desde
entonces se ha roto. "Las personas
están recurriendo al oro y la dólar a la vez", dijo Foster. "Eso significa que hay un alto riesgo de
deflación en otros lugares, o problemas en Europa, finalmente, volverá
eventualmente a golpear a la economía estadounidense".
Teniendo en cuenta
que el European Central Bank se ha unido a las filas de los grandes bancos
centrales con el lanzamiento de un programa masivo de flexibilización
cuantitativa, el riesgo de un fracaso para detener la deflación es visto como
beneficiando al oro, dijeron los analistas. Para los inversores de oro, la gran
lección de otros programas de QE es cómo la inflación en el Reino Unido,
Estados Unidos y Japón ha caído posteriormente a pesar de tanta generosidad
monetaria.
El programa del ECD
superó las expectativas del mercado y ha puesto una gran presión sobre el euro,
enviando la moneda a una caída a un nivel no visto desde hace 11 años. Eso
también ha ido acompañado de cortes en los tipos de interés de los bancos centrales
de Canadá y Dinamarca.
A su vez, la
flexibilización monetaria global ha empujado a los rendimientos de los bond yields reales en un territorio
negativo, aumentando el atractivo del oro como reserva de valor para los
inversores que buscan un refugio. Durante la semana previa al anuncio del QE
por el ECB, los flujos hacia los fondos dedicados al oro subieron a un máximo
de tres años, según el fund tracker
EPFR. La plata también ha sido una beneficiaria, el aumento del 16% este año,
alcanzando su nivel más alto desde septiembre.
"Por fin el mercado está preocupado de que las
carteras están desproporcionadamente expuestas a las monedas fiduciarias (que no están respaldadas en una mercancía física) y están preocupados por las políticas que
impulsan el crecimiento nominal a expensas del crecimiento real", dijo
Joe Wickwire, gerente de Fidelity Select Gold Portfolio, que tiene 976 millones
de dólares en activos.
El repentino
abandono de la paridad del franco frente al euro del Swiss National Bank, que
envió a la moneda al alza, se ha sumado a los temores de que los bancos
centrales están luchando por el control político. El miércoles, el Bank of
Canada redujo repentinamente su tasa de interés de referencia, enviando al
dólar canadiense a un descenso de 2,3%. Un día después, Dinamarca siguió el
ejemplo, para defender el valor de la corona. "Esto es todo un stress financiero creado en el sistema",
dijo Foster.
Los analistas
señalan que si el programa QE del ECB tiene éxito y aumenta el crecimiento, el
oro podría caer de nuevo y otros productos básicos, como los base metals, pueden beneficiarse, según
Macquarie. "El impacto económico
positivo del QE es poco probable que sea visto por muchos meses, aunque la confianza
puede aumentar de inmediato, es una cosa frágil", señaló el banco en
una investigación este semana que termina. "La eurozona se enfrenta a muchos retos económicos estructurales y en el
mediano plazo sus perspectivas económicas son pobres".
Los precios altos
también podrían disuadir la demanda física de oro en India y China, los mayores
consumidores del mundo. Los consumidores de China compraron grandes cantidades
de oro ya que el precio bajó en 2013. Goldman Sachs espera que el precio del
oro inicie el declive a finales de año ya que el banco central de Estados
Unidos comienza a subir las tasas de interés. "Esto se traducirá en la disminución de los precios del oro (en
términos de dólares estadounidenses)", dijo el banco.
Mientras que el
sentimiento es positivo este año, un precio por encima de 1.345 dólares
añadiría seguridad de que el rally puede durar a nivel técnico, según Ross
Norman de Sharps Pixley, un broker de
lingotes con sede en Londres. Y una precio por encima de 1.450 significaría "the bull run is back on course",
dijo. Eso podría depender de la rapidez con que los signos de inflación se
muestran. "Es cierto que hay signos
de fragilidad en la economía mundial, y eso se refleja en los flujos de los
inversores que hemos visto", dijo Norman. "Pero vamos mantener el impulso?
Esa es la clave. Cuando nadie está mirando, el oro puede llegar a la cima?”.
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