La quema de dinero se ha vuelto una alarmante moda entre las empresas de internet chinas, muchas de las cuales han llevado a los clientes que pagan subsidios masivos a utilizar sus servicios con la esperanza que sus competidores se queden fuera del negocio antes que ellos se queden sin dinero. Una start-up, Emao.com, que pretende ser una plataforma online para concesionarios de automóviles, ha basado toda su estrategia de marketing en torno a la pérdida de dinero. "Nosotros quemamos dinero de nuestros inversores para ganar los corazones de los car shoppers", dice un anuncio reciente.
Travis Kalanick,
presidente ejecutivo de Uber, se jactó a principios de este año que la filial
china de la app estaba perdiendo más de 1 billón de dólares al año, en parte
debido a los subsidios que estaba pagando para ganar la cuota de mercado. Una
aplicación para alquilar autos locales, Didi Kuaidi, está librando una guerra
de precios feroz contra Uber en varias ciudades.
Los competidores de
Uber han dejado claro que van hacer más gastos. Jean Liu, presidente de Didi,
dijo en septiembre que "no
estaríamos aquí hoy si no fuera por la quema de dinero". El presidente
de la empresa, Cheng Wei, dijo que la empresa gastó 4 billones de dólares el
año pasado en lo que llamó "market
fostering" (fomento de mercado). Los ejecutivos de otra aplicación
para alquilar autos, Yidao Yongche, dijo el mes pasado que están "atrapados en un vortex de quema de
dinero". Zhou Hang, el jefe ejecutivo, dijo recientemente: "Hemos preparado al menos 3 billones-5
billones de yuanes de munición para el año".
"Burning cash" no puede sonar como
un modelo de negocio viable, pero estas jóvenes empresas argumentan que pagar a
los consumidores para usar sus servicios es necesario para construir sus marcas
y lograr la escala necesaria para competir. Esto es especialmente cierto en
China, donde ocurre el proceso de una economía volcada a la inversión a otra
donde el consumo es central, que el gobierno insiste poner en marcha, hace que
el objetivo de comprar a los consumidores chinos -con la esperanza que algún
día ellos compren sus mercancías- sea atractivo.
Al menos algunos lo
ven de esta manera. Otros afirman que la moda de internet chino para la quema
de dinero anuncia una inminente burbuja de internet. Así como las empresas de
Silicon Valley convencieron a los inversores que ya no importaba anotarse los
beneficios durante la burbuja de las punto.com en la década de 1990, las
empresas de internet de China han hecho un fetiche de perder dinero. "Muchas de estas empresas olvidan
cuando se acabe el dinero", dijo Ma Jihua, fundador de la consultoría
Datareal, que estima que hasta 50 billones de yuanes al año se están vertiendo
en subvenciones destinadas a conectar a los consumidores chinos a través de sus
smartphones para taxis, masajes y lavado de autos.
Pero admite que las
empresas no tienen otra opción. "En
este mercado, si no se quema dinero no se obtendrá la cuota de mercado que
significa que no va a conseguir financiación, por consiguiente, lo que
significa que no tendrá ninguna posibilidad contra competidores que queman".
Financiado en gran
parte por firmas de private equity y venture capital, junto con grandes -y
rentables- empresas de internet como Tencent y Alibaba, la mayor parte de los
subsidios van a aplicaciones que tienen como objetivos ser el Uber de los
masajes y el Airbnb del lavado de automóviles. Estos servicios "online to offline", o O2O,
son el tema de inversión más caliente en el sector de internet en China.
Los beneficios
potenciales para los líderes del mercado ayudan a explicar por qué están tan
dispuestos a gastar: según HSBC, el sector O2O de China es un mercado de 10
trillones de yuanes que es sólo 4% penetrado, y creció 80% año tras año en la
primera mitad de 2015. HSBC estima que en cinco años el "profit pie" en la industria tendría
un valor de 26 billones de yuanes. "O2O
en este momento es una gran fiesta para los consumidores", dijo Meng
Xing, CEO de Helijia, una app para salud y belleza, en una entrevista el mes
pasado. "No tenemos planes para
obtener beneficios en un futuro próximo, debido a que el capital de riesgo
sigue ofreciendo dinero".
En el transcurso
del año pasado, la compañía "quemó
varios cientos de millones de renminbi", dijo, a pesar de que ha
reducido subsidios después que su principal competidor salió del negocio.
"Eso es sólo cómo el internet chino
es tan popular. Hay tantas empresas de venture capital y private equity que
están dispuestas a financiar estas guerras".
Las start-ups están ocupadas en la captación
de inversores en valoraciones cada vez más vertiginosas, sólo para arar de
nuevo los subsidios. Las recientes rondas de financiación han valorado a Didi Kuaidi
en 20 billones de dólares, más de los 15 billones de dólares de pasado julio.
Uber China fue valorado en 7 billones de dólares en la ronda de financiación de
enero, mientras las fusión de Meituan y Dianping, los dos sitios de delivery de
comida y grupos de descuentos, fueron valuados en 15-17 billones de dólares en
noviembre. Muchas de estas empresas no publican los estados financieros, por lo
que es imposible ver cuál es la verdadera escala del burn cash. Zhou estima que 20 billones de yuanes fueron quemados
por las aplicaciones de alquiler de automóviles como Yidao, Uber y Didi Kuaidi
de las subvenciones piloto en 2015, mientras Meituan Dianping, el mayor
vendedor de reservas de restaurantes y entradas de cine en China, emitió un
comunicado de prensa críptico en febrero que dijo que había "ahorrado food lovers por 58 billones de
yuanes" en 2015.
El año pasado, 84
empresas O2O se declararon en quiebra, pero el sector también atrajo grandes
inversiones. Alibaba y su filial de pago, Ant Financial, anunciaron que cada
una invertirá 3 billones de yuanes en el desarrollo de un servicio de delivery
de comida llamado Koubei, mientras el motor de búsqueda Baidu ha dicho que
invertirá 20 billones de yuanes en Nuomi, una aplicación de delivery de comida
y descuentos.
JP Gan of Qiming,
una firma de riesgo que financia la app Helijia, dijo que hay un método en la
locura de subsidios. "La mayoría de
los inversores de riesgo sofisticados están mirando el mismo modelo -tu compras
usuarios, compras proveedores de servicios cambia la escala de las plataforma a
100 ciudades o 200 ciudades, y se genera una fuerza de trabajo concentrada en
proporcionar servicios a las partes de las ciudades donde hay clientes",
dijo. Pero las dificultades son evidentes en un sector donde los proveedores
están fragmentados y los servicios se parecen mucho entre sí. Ken Xu de Gobi
Capital, una firma de venture capitales Shanghai, dijo que el problema es que
"el usuario no tiene lealtad a nadie
en estos sectores; que sólo van para las apps que tienen los subsidios. En las
apps de alquiler de autos, todo el mundo está empezando a darse cuenta de que
se están subsidiando al mismo grupo de personas que, o bien utilizan Uber o
Didi kuaidi, dependiendo de quién está pagándoles más".
El modelo O2O ha
sido sometido a un escrutinio en otros lugares, especialmente en Estados
Unidos, donde muchas apps forman la base de la "gig economy" que han fracasado después que los fondos venture
se secaron. Esa experiencia ha dado lugar a preocupaciones en China sobre si
ocurrirá lo mismo una vez que la era de los "venture capital welfare" termine.
Una diferencia
entre Estados Unidos y China, sin embargo, es que los shopping y los servicios offline están mucho más
desarrollados en Estados Unidos que "los
negocios no están desesperados por internet para que sean más eficientes o
atractivos", dijo Duncan Clark, director de la consultora de
tecnología BDA en Beijing y autor de un libro de próxima aparición sobre
Alibaba. En china, el comercio bricks-and-mortar
(usado para describir un negocio tradicional que funciona en un edificio, en
comparación con uno que funciona en internet) suele ser caro o simplemente
pobremente ejecutado, dijo, lo que los inversores están apostando a que
internet será la principal forma en que China se conectará con los servicios en
el futuro. "En occidente, hemos
tenido menos eficacia durante mucho tiempo", agrega Clark. "En un sentido China está superando a
occidente".
Otras de las
ventajas de la economía de alta tecnología de China es un facto de forma
diferenciada, de baja tecnología: los costos laborales. Los couriers son 10 a
20% el costo de lo que son en Estados Unidos. Hans Tung, socio gerente en GGV
Capital, dijo que la mano de obra barata y la densidad de la población urbana
en China se encuentra entre las principales razones por las que los servicios
O2O son económicos, comparados con Estados Unidos, donde el sector ha tenido
problemas.
"En Estados Unidos se ha producido la absorción
desigual de esta llamada economía gig porque los consumidores están más
separados, con costos de envíos más altos, una frecuencia de uso menor", dijo. "Es más
difícil, además de Uber y Airbnb, para las start-ups en esta categoría".
En China estos factores están volcados en favor de la industria. "Los costos de la prestación de servicios O2O
son más bajos, la población urbana es más densa, y por lo tanto, los
fundamentos del sector pueden ser mejor una vez que haya una consolidación
alrededor de las categorías de líderes", dijo. Pero está claro que los
subsidios siguen desempeñando un papel decisivo.
Las empresas dan
descuentos masivos para tentar a los consumidores a 99 yuanes en la app
goodchef.com, es más barato invitar a un chef a su casa para cocinar una comida
de Sichuan con cinco platos que ir a un restaurant, donde la misma comida podría
costar 200 yuanes. Tomar un paseo en
Uber de una distancia corta por 8 yuanes es dos tercios del precio de un paseo
en un taxi con licencia, cuyas tarifas ya se llevan a cabo por decreto del
gobierno.
Un conductor tanto
para Uber y Didi, que se identificó como Guo, dijo que ambas empresas pagan
subvenciones a menudo por unas dos a tres veces el costo del viaje. "Los subsidios son una parte esencial de la
renta. Debido a la competencia, el precio es muy bajo", dijo Gou.
"Sin subsidios, la tarifa no es suficiente
para cubrir la gasolina- lo que no sería rentable".
La viabilidad de
este último modelo de negocio depende de lo que sucede cuando el dinero se
detiene, así será inevitablemente, según los analistas. El año pasado, ya había
señales de que los inversores habían tenido suficiente "cash burn". La presión de los
inversores se pensaba que estaba detrás de la fusión el año pasado de Didi
Dache y Kuaidi Dache, dos apps que reinan en el negocio de los taxis, que ni
bien solucionaron sus problema de cash burn que Uber apareció en escena.
"Esa es la historia del internet chino-el
último hombre en pie siempre gana. Y a veces, cuando hay dos últimos hombres en
pie, ellos se fusionan", dijo Gan de Qiming. Brian Viard, un
economista que enseña en la Cheung Kong Graduate School of Business en Beijing,
dijo que plataformas como Uber y Airbnb dependen de un gran número de clientes
y vendedores para alcanzar una masa crítica, lo que hace bajar los costos. Pero
dijo que los fundamental del modelo de "burning cash" es más sobre el optimismo que la economía. "Muchas de estas empresas tienen una
cosa en común -su percepción de las posibilidades de éxito son mayores de lo
que realmente son", dijo.
El alcance de los
usuarios de Internet en China es significativo -las valoraciones de las
empresas de internet en el país son algunos de los más altos en el mundo,
basado en la percepción de que los 668 millones de usuario de internet en China
están haciendo clic, comprando y buscando y haciendo shopping a tropel. Pero mientras
que pocos dudan de que internet en China sea una historia de crecimiento
vertiginoso, lo vertiginoso está abierto a debate. Los analistas son cautelosos
acerca de refrendar las aclamaciones sobre los gigantes del internet chino, y
algunos son francamente escépticos. Shaun Rein, fundador de China Market
Research Group, con sede en Shanghai, dijo que el internet chino es "innegablemente enorme", pero
añade que hay una percepción persistente que los número pueden estar por encima
de la realidad.
Por ejemplo, muchos
comerciantes en el lugar de mercado virtual de Alibaba hacen ventas falsas con
el fin de impulsar sus clasificaciones. "Los
comerciantes quiere todos cinco estrellas, y la manera de hacer es con pedidos
falsos", dijo. Estima que la cantidad de pedidos falsos en Alibaba es
20-30% del gross merchandise value (GMV). Anne Stevenson Yang, jefe de la sede
en Beijing de J Capital Research, va más allá, alegando que GMV está hasta un
50% más exagerado.
Alibaba llama a
estas estimaciones "sin fundamento",
diciendo: "Tenemos un enfoque prudente en el cálculo de nuestra GMV, que
diferencia las transacciones ficticias y de las transacciones de una cierta
cantidad". Yang ha frecuentemente llamado la atención sobre lo que cree
que se infla en las estadísticas de internet, impulsado por la presión de
recaudar fondos. "Estas empresas
están bajo presión para demostrar al mundo que baten los objetivos de
crecimiento en volúmenes y la procedencia de estas estadísticas no está claro",
dijo.
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