La reducción forzada en las inversiones y en la producción de petróleo en los próximos años es sólo un mal capítulo en la historia reciente de Petrobras. Con la caída estrepitosa de los precios del crudo, la empresa brasileña vio el precio de su acción preferencial llegar a 5,53 reales, el nivel más bajo de la historia. La petrolera brasileña que a finales de 2010 valía 376 billones de reales, ahora vale 85 billones de reales.
En cinco años,
Petrobras ha perdido 77% de su valor de mercado. También perdió el buen sello
de pagar conferido por las tres principales agencias de calificación de riesgo,
vio su deuda denominada en dólares explotar y su producto pierde valor.
Además de la caída
de los precios del petróleo en el mercado internacional, hay causas internas de
la depreciación: Los controles de precios artificiales practicados por el
gobierno como una estrategia para contener la inflación mediante el control del
precio de la gasolina; la explosión de su deuda con el alza del dólar; y la
Operação Lava Jato -el caso de corrupción más grande jamás investigado por la
justicia brasileña hasta la fecha, que tiene a Petrobras como pivote de
sobornos y sobrefacturaciones. Pero para entender la trayectoria de Petrobras,
es preciso revisar su periodo de mayor optimismo.
En septiembre de
2010, Petrobras vivió el "momento
más auspicioso del capitalismo mundial". La definición del presidente
Luis Inácio Lula da Silva refleja el estado de ánimo de la época, marcada por
el descubrimiento del pre-sal.
En la euforia, el
gobierno fue al mercado a buscar nuevos socios para Petrobras. La operación de
gran capitalización captó 120 billones de reales en inversiones para la
empresa. "Nunca antes en la historia
de la humanidad tuvimos un proceso de capitalización para alcanzar que nuestra
Petrobras está haciendo aquí hoy", dijo Lula semanas antes de la
elección de su sucesora, Dilma Rousseff. Después de eso, le precio del petróleo
en el mercado internacional cayó, y con el alto costo de la extracción en aguas
profundas, el pre-sal se ha convertido en mucho menos atractivo.
Usado para mantener
la inflación y como una medido de incentivo de la economía, o el control de
precios de la gasolina perjudicó el control de la caja de Petrobras durante el
primer mandato de Dilma. Según las declaraciones de la empresa, la pérdida de
Diretoria de Abastecimento fue de 9,9 billones de reales en 2011, 22.9 billones
de reales en 2012, 17,7 billones de reales en 2013, y 38,9 billones de reales
en 2014.
En medio del
llamado boom de las materias primas, cuando el petróleo llegó a venderse a 125
dólares el barril entre 2011 y 2012, el gobierno utilizó su fuerza en la junta
directiva de Petrobras para mantener el precios de la gasolina más bajo, lo que
causó daños en la caja de la estatal.
El siguiente
gráfico muestra la evolución de los precios de la gasolina en el mercado
interno, y un barril de petróleo en el mercado internacional en 2011. Las
cifras se muestran en relación con los precios de enero de 2011 (en esa fecha
ambas magnitudes valían 1 para la mejor comparación). Los datos del petróleo se
corrigieron utilizando el tipo de cambio promedio de cada mes, proporcionado
por el Banco Central.
Durante la campaña
electoral de 2014, el presidente reiteró su rechazo a la idea de fijar el
precio de los combustibles en Brasil para el mercado internacional. La idea era
que el precio de la gasolina en Brasil mantuviera cierta estabilidad, ahora
estaría por encima, ahora por debajo del precio en el mercado interno.
Preguntado sobre la demanda de Petrobras por un ajuste en la gasolina, Dilma
describió la demanda como "legítima",
pero dijo que la compañía tiene "202
millones de accionistas", en referencia a la población brasileña.
El entonces
ministro de finanzas, Guido Mantega, fue también presidente del Conselho de
Administração de la estatal. La presidente de la empresa, Graça Foster, fue
nominada por la presidente Dilma. Graça, aunque en las declaraciones y balances
indican la intención de ajustar el precio de acuerdo con el mercado
internacional, no contar con el apoyo del presidente de reequilibrar las
cuentas.
Los problemas de
administración, la interferencia del gobierno y los daños causado por eso,
además de la deuda de Petrobras, llevaron a la empresa a perder su calificación
de grado de inversión otorgado por Standard & Poor’s. La deuda creció 117
billones de reales en 2010 a cerca de 506 billones de reales actualmente. El
valor es 329% mayor que hace cinco años. Como alrededor del 84% de su deuda es
en moneda extranjera, la empresa es vulnerable a las fluctuaciones del dólar y
el euro, por ejemplo.
La rebaja de la
nota aumenta el costo para Petrobras para pedir dinero prestado. Con esto, tendrá aún más dificultades para volver a
equilibrar y hacer las inversiones necesarias para cumplir con su parte en el
pre-sal. La empresa anunció en los últimos días una reducción de 127 billones
de reales en inversiones previstas para los próximos cuatro años, debido a los
problemas financieros. En lugar de invertir 516 billones de reales, la nueva
meta es de 389 billones de reales.
A finales de 2014,
la firma de auditoría PwC se negó a firmar el balance presentado por Petrobras.
Meses antes, en marzo, la Operação Lava Jato comenzaba a revelar el régimen de
pago de "propinas" a los
funcionarios de la empresa para obtener contratos en valores "inflados". El mercado espera
que el equilibrio de la estatal computase las pérdidas con la corrupción y vio
la ausencia de esa información como un signo de falta de transparencia.
Después de
documentos consecutivos, en abril de 2014, Petrobras presentó a los accionistas
el cálculo de los daños causados por la corrupción. El documento admite
pérdidas de corrupción de 6,1 billones de reales, pero existe una controversia
acerca de la metodología del cálculo. La corrección del rumbo se demostró
tarde. El balance también mostró una depreciación de los activos de las
empresas: 44,3 billones de reales. Los errores de planificación, el sobre
precio de las pruebas y los retrasos de los proyectos pesan en estos resultados
negativos. En 2014, la compañía presentó la primera pérdida anual desde 1991:
21 billones de reales.
Por otra parte, en
los últimos días, el Consejo de Administración de Petrobras redujo el plan de
inversiones de la compañía para el periodo 2015-19 a 98.4 billones de reales,
una baja de 32 billones de reales o de 24,5% respecto del pronóstico anterior,
debido principalmente a la optimización de la cartera de proyectos y el efecto
del tipo de cambio, en medio de un escenario de menores precios del petróleo.
"Estos ajustes tienen por objeto
preservar las objetivos básicos de des-apalancamiento y la generación de valor
para los accionistas, establecida por el plan 2015-2019 a la luz de los nuevos
niveles de los precios del petróleo y los tipos de cambio", dijo
Petrobras en un comunicado.
Las inversiones
destinadas a la exploración y la producción en el período 2015-2019 son ahora
de 80 billones de dólares ante los 108.6 billones de dólares de la primera
versión del plan. Ya la unidad de suministro invertirá 10.9 billones de
dólares, seguido por el gas y la energía, con 5.4 billones de dólares, y las
demás áreas, con 2.1 billones de dólares.
El rojo de las deudas brasileñas en
2016
Las empresas en
Brasil se enfrentan ya al mayor vencimiento de bonos de deuda en el exterior en
2016 en un momento que están todos excluidos de los mercados de deuda
internacionales. Los prestamistas desde la petrolera estatal Petrobras a la
empresa de telecomunicaciones Oi SA tienen 7.9 billones de dólares en notas
denominadas en moneda extranjera que vencen en los primeros tres meses del año,
la mayor cantidad para un trimestre en 2016, según datos compilados por
Bloomberg.
Ninguna empresa
brasileña ha vendido bonos en el exterior desde junio -la sequía más larga por
lo menos de 1999- con una profundización de la recesión, un escándalo de
corrupción y una crisis política que enviará los costos de los préstamos a un
máximo de siete años. No puede refinanciar esa deuda, un tercio de las empresas
de Brasil ahora están gastando más de la mitad de sus ingresos para pagar
obligaciones, según Fitch Ratings. Eso es un récord y hasta del 24% a finales
de 2013.
"La mayoría de las corporaciones brasileñas
están en modo de supervivencia", dijo Joe Bormann, director gerente de
finanzas corporativas de América Latina de Fitch, dijo desde Chicago. "Ellos tendrán que quemar dinero en efectivo
para pagar los próximos vencimientos de deuda con los mercados de capitales
permaneciendo cerrados para la mayoría de los emisores y de flujo de ejecutivo
de las operaciones no admite pago de deuda a excepción de algunos emisores
selectos".
Petrobras tiene 2.5
billones de dólares en bonos con vencimientos este mes. El productor de
petróleo, que está en el centro del mayor caso de investigación de corrupción
de la historia de Brasil, no ha vendido deuda en el extranjero desde junio. Los
rendimiento de su 5.25 billones de dólares en notas de benchmark con
vencimiento en 2021 han aumentado 5,75% en el último año a 12,61%.
Oi, la compañía de
telefonía más endeudada, tiene el equivalente a 580 millones en notas
denominadas en euros que vencen el próximo mes. Si billón de dólares en bonos
con vencimiento en 2020 dio más de 20%. En un comunicado, Oi dijo que tiene una
"buena posición de liquidez y líneas
de crédito disponibles para cubrir todas las amortizaciones de deuda hasta
mediados de 2017".
Marianna Waltz,
directora gerente del grupo de finanzas corporativas Moody’s Investors Service
en Sao Paulo, dijo que los saldos de efectivo de las empresas brasileñas corren
el riesgo de deteriorarse rápidamente en el primer trimestre, ya que la crisis
económica rizó los ingresos y el crédito se agota aún más.
La mayor economía
de Latinoamérica se contraerá 2,99% en 2016 después de una contracción de 3,73%
el año pasado, según el sondeo del Banco Central. Esto equivaldría a la
recesión más profunda desde 1901.
Moody’s puso a
Brasil permaneciendo en la calificación de grado de inversión en la revisión
para una rebaja hace unos días, citando los problemas económicos y políticos.
La presidente Dilma Rousseff está tratando de defenderse de los impulsos de los
legisladores para destituirla. "Cuando
se combina una menor generación de caja con un acceso más restringido a la
financiación, vemos que hay un escenario muy difícil para las empresas que
forman este momento", dijo Waltz en San Pablo.
A continuación la lista completa de la deuda externa
emitida por las empresas brasileñas que vencen este trimestre.
fecha |
Título |
23/04/2020| |
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28/03/2020| |
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22/02/2019| |
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26/12/2018| |
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22/11/2018| |
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10/08/2018| |
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15/02/2018| |
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28/12/2017| |
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04/12/2017| |
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28/11/2017| |
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17/10/2017| |
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25/09/2017| |
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10/09/2017| |
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27/08/2017| |
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01/08/2017| |
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30/07/2017| |
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23/07/2017| |
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20/07/2017| |
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18/07/2017| |
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08/07/2017| |
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07/07/2017| |
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06/07/2017| |
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05/07/2017| |
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04/07/2017| |
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02/07/2017| |
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02/07/2017| |
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30/06/2017| |
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27/06/2017| |
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24/06/2017| |
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22/06/2017| |
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21/06/2017| |
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16/06/2017| |
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23/05/2017| |
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23/05/2017| |
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23/05/2017| |
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20/04/2017| |
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20/04/2017| |
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12/04/2017| |
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11/04/2017| |
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10/04/2017| |
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25/11/2016| |
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